Tindak Balas Pasaran EUR/USD terhadap Perjanjian AS-Iran dan Kejatuhan Harga Minyak
EUR/USD kekal stabil pada Isnin apabila selera risiko bertambah baik susulan perjanjian rangka kerja AS-Iran, sekali gus mengurangkan permintaan terhadap Dolar AS. Pasangan itu diniagakan berhampiran 1.1598 selepas mencecah paras tertinggi intrahari 1.1662. Kedua-dua negara dijangka menandatangani perjanjian muktamad pada Jumaat, dengan sasaran menamatkan perang selama empat bulan, yang telah meredakan kebimbangan gangguan bekalan tenaga melalui Selat Hormuz, laluan utama penghantaran minyak global. Harga minyak merosot pada awal minggu, dan tenaga yang lebih murah dilihat menyokong ekonomi Zon Euro yang bergantung kepada import, sekali gus memberi sedikit sokongan kepada euro, walaupun pasaran kekal berhati-hati memandangkan perincian MoU masih tidak jelas.
Penurunan berterusan harga minyak juga akan meredakan risiko inflasi dan boleh mengurangkan tekanan ke atas ECB untuk mengetatkan dasar sekali lagi selepas kenaikan 25 mata asas minggu lalu. Tumpuan kini beralih kepada keputusan kadar faedah Fed pada Rabu, di mana jeda telah diambil kira sepenuhnya, namun panduan dasar akan diteliti berbanding sasaran inflasi 2%. Inflasi AS meningkat kepada 4.2% pada Mei, manakala inflasi teras ialah 2.9%, dengan aktiviti kekal berdaya tahan dan pasaran buruh kembali menunjukkan momentum.
Kemeruapan dan Sokongan Zon Euro daripada Harga Tenaga
Kami melihat pasangan EUR/USD kekal kukuh sekitar 1.1600 ketika pasaran menghadam rangka kerja keamanan AS-Iran. Perjanjian itu telah mengurangkan permintaan terhadap dolar sebagai aset selamat, dan kami melihat kemeruapan tersirat (implied volatility) satu bulan bagi pasangan itu turun daripada melebihi 9% kepada hampir 7.5% dalam hanya beberapa hari. Ini menunjukkan pasaran opsyen sedang mengambil kira tempoh turun naik harga yang lebih rendah menjelang pemeteraian rasmi pada Jumaat.
Pemacu utama di sini ialah kejatuhan harga tenaga, dengan minyak mentah Brent susut lebih 8% dalam seminggu lalu atas prospek pembukaan semula Selat Hormuz. Ini merupakan faktor sokongan ketara bagi Zon Euro, sebuah pengimport tenaga utama, kerana ia mengurangkan tekanan ke atas pengguna dan perniagaan. Dari segi sejarah, tempoh kejatuhan harga minyak, seperti pada 2014-2015, sering bertepatan dengan prospek ekonomi Zon Euro yang lebih kukuh.
Dasar ECB, Ketidaktentuan Fed, dan Peluang Dagangan
Walaupun terdapat dorongan disinflasi daripada minyak, kami berpendapat Bank Pusat Eropah akan kekal berwaspada. Dengan inflasi HICP Zon Euro masih pada 3.1% bulan lalu, jauh melebihi sasaran mereka, komen bernada hawkish dijangka berterusan. Oleh itu, kami tidak melihat ECB akan berundur daripada potensi pengetatan lanjut pada Julai buat masa ini.
Perhatian minggu ini tertumpu sepenuhnya kepada Rizab Persekutuan, dengan pasaran menilai kebarangkalian 95% untuk jeda kadar pada Rabu menurut data CME FedWatch Tool. Namun, tumpuan akan diberikan kepada panduan hala tuju (forward guidance), memandangkan pasaran niaga hadapan masih menggambarkan peluang 40% untuk satu lagi kenaikan terakhir menjelang September. Kecenderungan hawkish asas ini boleh mengehadkan kelemahan dolar yang ketara walaupun premium risiko geopolitik telah hilang.
Memandangkan kemeruapan tersirat menurun, kami melihat peluang dengan menjual strangle EUR/USD dengan strike di luar julat 1.1450-1.1750, dengan pertaruhan pasaran akan bergerak mendatar (konsolidasi). Kos opsyen yang lebih rendah juga menjadikannya lebih murah untuk melindung nilai (hedge) kedudukan sedia ada daripada risiko perjanjian keamanan runtuh secara mengejut. Sebagai contoh, membeli opsyen put mingguan di bawah 1.1500 kini menawarkan cara yang lebih kos efektif untuk melindungi posisi euro panjang (long).
