Pasaran kini diposisikan untuk kenaikan kadar ECB pada Khamis, menjadikan hala tuju euro lebih dipacu oleh panduan Majlis Pemerintahan mengenai langkah seterusnya serta bagaimana ia membingkaikan risiko pertumbuhan terhadap EUR/USD. Kandungan ini menunjukkan pembuat dasar berkemungkinan tidak akan berkomitmen kepada kitaran pengetatan yang berpanjangan, yang boleh mengehadkan pengukuhan mata wang dan mendorong sedikit penyederhanaan dalam kedudukan dagangan yang sebelum ini dipacu oleh jurang antara jangkaan terhadap ECB dan jangkaan rakan setara.
Euro digambarkan diniagakan sekitar paras yang diandaikan dalam tiga Unjuran Kakitangan ECB yang lalu, bermakna kadar pertukaran tidak lagi mendahului andaian bank pusat bagi 2025. Ia menambah bahawa lonjakan terkini dalam penetapan harga yang cenderung “hawkish” gagal menyokong mata wang sama ada dari segi parasnya mahupun kedudukannya, dengan euro masih dicirikan sebagai kurang dipegang (underheld) dalam iFlow. Berdasarkan itu, artikel tersebut menyatakan EUR yang sedikit lebih lemah akan membantu pengeksport.
Fokus Beralih kepada Panduan Hadapan Di Tengah Risiko Pertumbuhan
Kenaikan 25 mata asas oleh Bank Pusat Eropah pada Khamis ini telah pun “fully priced in”, jadi tumpuan bukan pada keputusan itu sendiri. Peristiwa utama ialah panduan hadapan, kerana kami menjangkakan kebimbangan terhadap pertumbuhan ekonomi akan menghalang Majlis Pemerintahan daripada komited kepada kitaran pengetatan yang berpanjangan. Data terkini yang menunjukkan PMI Pembuatan Zon Euro susut ke 49.5 menyokong pandangan berhati-hati ini, memberikan bank pusat alasan untuk berhenti seketika.
Euro sudah pun diniagakan sekitar paras yang pernah diunjurkan ECB sebelum ini, maka bank itu tidak lagi perlu “catch-up” terhadap mata wang yang kuat. Dengan inflasi utama Mei menyejuk kepada 2.1%, keperluan untuk tindakan agresif semakin pudar, dan euro yang sedikit lebih lemah berkemungkinan dialu-alukan bagi menyokong sektor eksport. Ini menjelaskan mengapa jangkaan hawkish kebelakangan ini gagal memberikan sokongan yang bermakna kepada kadar pertukaran EUR/USD.
Implikasi Dagangan: Kenaikan Bersifat Dovish dan Strategi Opsyen
Bagi pedagang derivatif, situasi ini membentuk senario klasik “dovish hike”, di mana mata wang boleh melemah walaupun kadar faedah meningkat. Kami melihat nilai dalam membeli opsyen put EUR/USD jangka dekat untuk memposisikan diri bagi potensi penurunan selepas sidang media. Memandangkan volatiliti tersirat meningkat menjelang mesyuarat, menjual call spread di luar wang (out-of-the-money) juga boleh menjadi strategi menarik untuk memanfaatkan kenaikan yang dihadkan.
Persekitaran ini mengingatkan kami kepada lewat 2024, apabila kenaikan kadar yang dijangka meluas diikuti oleh aksi jual mata wang susulan prospek ekonomi yang berhati-hati. Selain itu, data CFTC terkini menunjukkan kedudukan panjang spekulatif bersih (net speculative long) dalam euro telah merosot untuk tiga minggu berturut-turut. Ini menunjukkan tahap keyakinan sudah pun rendah, dan mata wang tersebut mempunyai sokongan asas yang terhad untuk menyerap mesej dovish daripada pembuat dasar.
