Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) mengekalkan julat sasaran pada 3.50% hingga 3.75% dengan keputusan sebulat suara 12–0, membalikkan perpecahan 8–4 pada April, manakala EUR/USD merosot daripada sedikit di bawah 1.1600 kira-kira 60 pip, menembusi 1.1550 dan menguji ke arah 1.1500. Kenyataan itu membuang frasa yang sebelum ini memberi isyarat kecenderungan pelonggaran dan sebaliknya menekankan komitmen terhadap kestabilan harga. Ia turut menyemak penilaiannya terhadap pekerjaan kepada pertambahan pekerjaan yang seiring dengan pertumbuhan tenaga kerja, sambil menyifatkan produktiviti dan pelaburan modal sebagai kukuh.
Ringkasan Unjuran Ekonomi (SEP) mengalihkan laluan kadar lebih tinggi, dengan unjuran median kadar dana persekutuan 2026 meningkat kepada kira-kira 3.8% daripada 3.4% pada Mac, meletakkannya suku mata peratusan di atas kadar semasa. Unjuran inflasi turut dinaikkan secara seiring: PCE 2026 meningkat kepada 3.6% daripada 2.7%, dan PCE teras diletakkan pada 3.3%, walaupun harga minyak susut susulan perjanjian baharu Iran; hampir separuh pegawai kini menunjukkan kenaikan kadar tahun ini. Secara berasingan, Kevin Warsh mengumumkan lima pasukan petugas untuk menyemak operasi Fed, termasuk kunci kira-kira, dan memberi bayangan perubahan berpotensi kepada SEP serta rangka kerja komunikasi baharu menjelang hujung tahun. Dari sudut penetapan harga, CME FedWatch menunjukkan kebarangkalian kenaikan pada September hampir 50%, meningkat ke arah 60% menjelang Oktober dan kira-kira 75% menjelang Disember, manakala mesyuarat terdekat masih dinilai sebagai kekal.
Implikasi untuk Euro dan Dolar A.S.
Memandangkan perubahan mendadak Fed kepada pendirian lebih “hawkish”, kami berpendapat laluan rintangan paling rendah bagi Euro adalah ke bawah. Pasaran terkejut dengan dot plot baharu yang kini menghala ke atas, yang menandakan potensi kenaikan kadar bukannya penurunan. Oleh itu, strategi wajar dilaraskan untuk memihak kepada dolar A.S. yang lebih kukuh, khususnya berbanding Euro.
Pivot ini disokong oleh data ekonomi terkini yang memberi ruang kepada Fed untuk kekal agresif dalam menangani inflasi. Laporan Indeks Harga Pengguna (CPI) terakhir menunjukkan inflasi teras kekal degil pada kadar tahunan 3.5%, manakala laporan pekerjaan terbaharu menambah 270,000 pekerjaan yang kukuh. Data ini mencadangkan ekonomi mampu menampung kadar yang lebih tinggi, sekali gus menjadikan unjuran baharu Fed lebih berwibawa.
Perbezaan dasar antara A.S. dan Eropah kini ketara dan berkemungkinan melebar. Bank Pusat Eropah (ECB) memberi isyarat jeda dalam kitarannya sendiri minggu lalu, mewujudkan justifikasi asas yang jelas untuk dolar mengatasi prestasi. Jurang kadar faedah yang semakin melebar ini menjadikan pegangan dolar lebih menarik berbanding pegangan euro.
Strategi Dagangan untuk EUR/USD
Bagi pandangan berarah, kami melihat nilai dalam membeli opsyen put ke atas EUR/USD. Secara khusus, kami menumpukan put dengan harga mogok (strike) hampir 1.1500, dengan jangkaan paras psikologi utama ini akan ditembusi dalam beberapa minggu akan datang. Strategi ini menawarkan cara yang jelas dan berisiko terhad untuk meraih keuntungan daripada kelemahan euro seterusnya.
Kepimpinan Fed yang baharu juga memberi isyarat peralihan daripada panduan hadapan (forward guidance) yang jelas, yang hampir pasti akan meningkatkan volatiliti pasaran. Ini menjadikan pembelian opsyen, seperti straddle, satu strategi yang menarik sekitar mesyuarat Fed akan datang dan penerbitan data inflasi. Kami menjangkakan volatiliti tersirat (implied volatility) EUR/USD meningkat daripada paras semasa.
Bagi mereka yang ingin membina posisi menurun dengan kos awal yang lebih rendah, kami menjual call spread EUR/USD. Dengan menggunakan paras 1.1600 sebagai siling, kami boleh menyusun dagangan yang menguntungkan selagi pasangan ini kekal di bawah rintangan kukuh tersebut. Ini membolehkan kami mengutip premium sambil bertaruh bahawa sebarang lantunan Euro akan bersifat sementara.
