Pencapahan dasar semakin ketara sebagai pemacu EUR/USD. Rizab Persekutuan (Fed) telah menggugurkan rangka naratif berat-sebelah pelonggaran dan mengekalkan julat sasaran kadar dana persekutuan pada 3.50–3.75%, manakala unjuran menunjukkan inflasi hanya beransur-ansur kembali ke sasaran 2%, dengan PCE teras masih melebihi sasaran hingga 2026. Jangkaan dalam nota itu turut merangkumi dua pemotongan kadar yang diunjurkan pada April dan Jun tahun hadapan.
Bank Pusat Eropah (ECB) telah kembali mengetatkan dasar, melaksanakan kenaikan 25 mata asas (bp) pada Jun dan menekankan kesan inflasi daripada kejutan tenaga. Profil terkininya kini menjangkakan inflasi tajuk purata 3.0% pada 2026, walaupun unjuran pertumbuhan disemak turun. Di pasaran, ekuiti menetapkan harga ketahanan, bon menetapkan harga inflasi yang berterusan, dan komoditi mencerminkan risiko geopolitik, menjadikan penetapan harga merentas aset tidak selari. Dalam latar itu, dinamik kadar relatif cenderung menyokong euro dalam jangka terdekat, manakala pertumbuhan Zon Euro yang lebih lemah dan sensitiviti kepada tenaga bertindak sebagai pengimbang.
—
Pencapahan Dasar Bank Pusat dan Implikasi Pasaran
Pencapahan antara Rizab Persekutuan dan Bank Pusat Eropah kini menjadi pemacu utama pasaran. Fed mengekalkan kadar tidak berubah pada 3.50-3.75%, keputusan yang disokong oleh tambahan kukuh 255,000 pekerjaan bukan ladang pada Mei serta inflasi teras yang kekal degil tinggi pada 3.4%. Kami menjangkakan jeda ini berterusan, dengan pasaran niaga hadapan menilai kebarangkalian melebihi 80% bahawa kadar akan kekal sehingga sekurang-kurangnya awal 2027.
Sementara itu, Bank Pusat Eropah telah menyambung semula kitaran pengetatan, menaikkan kadar sebanyak 25 mata asas pada awal bulan ini. Langkah ini merupakan respons langsung kepada data pantas HICP Zon Euro terkini, yang menunjukkan inflasi meningkat secara tidak dijangka kepada 3.1% pada awal Jun. ECB telah menjelaskan bahawa mengekang inflasi ialah fokus utamanya, walaupun dengan kos pertumbuhan yang lebih perlahan.
Bagi minggu-minggu akan datang, jurang dasar ini mencadangkan kita wajar memihak kepada euro berbanding dolar AS. Laluan kadar faedah yang lebih tinggi di Zon Euro menjadikan mata wang itu lebih menarik kepada pelabur yang memburu pulangan. Kami memposisikan diri dengan menumpukan kepada opsyen panggilan (call) EUR/USD bertempoh pendek untuk menangkap potensi kenaikan jangka terdekat.
—
Risiko, Perbandingan Sejarah dan Strategi Pemposisian
Namun, kita perlu kekal peka terhadap kelemahan ekonomi asas di Eropah. Data PMI pembuatan Jerman terkini berada pada paras penguncupan 48.5, menonjolkan tekanan stagflasi yang mengimbangi pendirian hawkish ECB. Kerentanan berterusan terhadap kejutan harga tenaga, khususnya ketika ketegangan geopolitik masih membara, turut mengehadkan daya tarikan euro untuk jangka panjang.
Ini mengingatkan kita kepada tempoh 2014-2015 apabila pencapahan dasar yang serupa berlaku, tetapi ekonomi Zon Euro yang jauh lebih lemah akhirnya menyebabkan EUR/USD jatuh dengan ketara dalam tempoh sederhana. Oleh itu, walaupun kami secara taktikal optimis (bullish) terhadap euro buat masa ini, kami juga membeli opsyen jual (put) bertempoh lebih panjang sebagai lindung nilai terhadap potensi pembalikan lewat tahun ini. Pasaran semasa berbelah bahagi, dengan ekuiti memberi isyarat kekuatan dan bon memberi isyarat inflasi yang berterusan, yang bermaksud volatiliti berkemungkinan meningkat.
