FX Asia kini dipacu oleh tarikan dan tolakan antara pertumbuhan serantau yang menyokong dan tekanan luaran dari AS. MUFG menunjuk kepada perbezaan pertumbuhan yang semakin kukuh berbanding AS, dengan ekonomi pengeksport berkaitan AI seperti Korea Selatan, Taiwan, Malaysia dan Singapura dilihat berada pada kedudukan yang lebih baik. Pada masa yang sama, mata wang berdepan tekanan daripada Dolar yang lebih kukuh, hasil (yield) AS yang kekal tinggi serta ketidaktentuan mengenai hala tuju dasar Rizab Persekutuan di bawah Pengerusi Kevin Warsh, selain perubahan sentimen risiko dipacu minyak yang berkait dengan konflik Iran.
Harga minyak meningkat susulan perkembangan tersebut, namun MUFG berhujah paras keseluruhan masih cukup rendah untuk menjadi penampan kepada sentimen yang lebih luas. Mata wang yang sebelum ini ketinggalan seperti INR dan PHP lebih berdaya tahan dalam jangka terdekat berikutan harga minyak yang lebih rendah, manakala mata wang Asia berpulangan rendah terus ketinggalan apabila pasaran kembali menumpukan pada perbezaan kadar. Kerangka MUFG berdasarkan kitaran pemotongan/kenaikan kadar Fed terdahulu menunjukkan perbezaan hasil hanyalah satu pemacu, dengan perbezaan pertumbuhan dan sentimen risiko turut berpengaruh; Fed yang jauh lebih hawkish masih boleh menekan FX Asia jika ia menjejaskan selera risiko, namun kes asas kekal bahawa pertumbuhan Asia dan sentimen yang bertambah baik boleh mengimbangi seretan berkaitan Fed.
Pertumbuhan Serantau Berbanding Tekanan Monetari AS
Kami melihat pertarungan tarik-menarik yang jelas untuk mata wang Asia ketika ini, ditarik antara Rizab Persekutuan AS yang hawkish dan pertumbuhan serantau yang kukuh. Hasil Perbendaharaan AS 10 tahun kekal bertahan di atas 4.5% pada Jun 2026, mencerminkan Fed di bawah Pengerusi Warsh yang masih memberi tumpuan kepada angka inflasi yang degil. Persekitaran ini secara semula jadi mengukuhkan dolar AS dan menekan mata wang Asia yang berpulangan lebih rendah.
Namun, kami percaya pertumbuhan yang lebih kukuh di Asia, khususnya dalam ekonomi pengeksport berkaitan AI, akan menyediakan pemangkin sokongan utama. Sebagai contoh, data terkini bagi Mei 2026 menunjukkan eksport semikonduktor Korea Selatan melonjak lebih 15% tahun ke tahun, satu trend yang turut dicerminkan di Taiwan dan Malaysia. Kitaran eksport yang rancak ini mewujudkan kekuatan asas yang tidak ditangkap sepenuhnya oleh perbezaan kadar semata-mata.
Strategi Mata Wang Ketika Peralihan Pertumbuhan dan Risiko
Ini mendorong kami untuk menggemari posisi panjang dalam mata wang seperti won Korea Selatan dan dolar Taiwan berbanding bakul mata wang lain. Pedagang derivatif boleh mempertimbangkan opsyen panggilan (call options) ke atas mata wang ini untuk menangkap potensi kenaikan daripada ledakan eksport sambil mengehadkan risiko penurunan jika Fed menjadi lebih hawkish secara mengejut. Permintaan yang meningkat terhadap cip berprestasi tinggi merupakan trend kukuh yang kami percaya akan berterusan hingga separuh kedua tahun ini.
Strategi ini berasaskan perbezaan pertumbuhan yang semakin melebar, dengan unjuran pertumbuhan AS bagi S2 2026 kini dipangkas menghampiri 2.0% manakala ekonomi utama Asia menjejak melebihi 4%. Dari segi sejarah, kami telah melihat tempoh di mana asas serantau yang kukuh mampu melindungi mata wang tertentu walaupun semasa kitaran pengetatan Fed, seperti pada tempoh 2017-2018. Kami percaya pertumbuhan dan sentimen risiko semakin menjadi pemacu yang lebih penting berbanding kadar faedah semata-mata.
Kami juga memantau sentimen risiko, yang telah disokong oleh harga minyak mentah Brent yang stabil dalam julat rendah AS$80 setong. Persekitaran ini khususnya menguntungkan pengimport tenaga bersih seperti rupee India dan peso Filipina, menjadikan mata wang mereka kurang terdedah buat masa ini. Oleh itu, memadankan posisi panjang dalam mata wang pengeksport teknologi dengan posisi pendek dalam mata wang yang kurang disokong dari segi asas dilihat sebagai strategi yang berhemah dalam beberapa minggu akan datang.
