GBP/JPY ditutup pada Isnin berhampiran 214.00, bertahan sekitar EMA 50 hari yang meningkat selepas berundur daripada puncak bulan ini berhampiran 216.50. Kelemahan sterling bertambah susulan pergolakan politik UK selepas peletakan jawatan Keir Starmer, dengan Andy Burnham muncul sebagai calon utama kepimpinan Parti Buruh ketika pasaran gilt meletakkan premium risiko fiskal dan prospek perdana menteri ketujuh dalam sedekad. Bank of England mengekalkan kadar dasar pada 3.75% melalui keputusan berbelah bahagi, namun latar kadar tersebut tidak diterjemahkan kepada sokongan meluas untuk pound.
Mata wang Jepun kekal lebih tertekan walaupun Bank of Japan menaikkan kadar dasarnya kepada 1.00% minggu lalu, paras tertinggi dalam kira-kira tiga dekad, sekali gus mengekalkan jurang besar berbanding kadar UK serta paras Rizab Persekutuan pada 3.75% dengan kecenderungan “hawkish”. Yen turut berdepan halangan struktur daripada bil import tenaga Jepun, dengan gangguan sekitar Selat Hormuz disebut sebagai faktor. Pemutus litar utama yang berpotensi ialah campur tangan Kementerian Kewangan: operasi pertama yang disahkan bagi 2026 pada April hanya menghasilkan lantunan singkat, dan kedudukan jual (short) telah dibina semula melepasi paras pra-campur tangan. Dari sudut teknikal, rintangan dilihat pada 214.50, kemudian 215.00 dan 216.50, manakala sokongan berada pada 214.00, kemudian 213.00, 212.50 dan 212.00; keluaran CPI Tokyo bernada “hawkish” dijadualkan pada Khamis jam 23:30 GMT.
Kelemahan Mata Wang dan Pemacu Pasaran
Kami melihat paras GBP/JPY yang tinggi ketika ini sebagai cerita dua mata wang yang lemah, bukannya satu yang kuat. Pound bergelut dengan ketidaktentuan politik selepas peletakan jawatan Keir Starmer, namun Yen pula lebih lemah terutama disebabkan perbezaan kadar faedah yang besar. Kadar 3.75% Bank of England menjadikan pegangan Pound jauh lebih menguntungkan berbanding Yen, di mana kadar Bank of Japan hanya 1.00%.
Risiko politik di UK adalah nyata, dan kami melihatnya mendorong hasil gilt 10 tahun naik lebih 25 mata asas bulan ini apabila pasaran bimbang tentang perbelanjaan kerajaan pada masa depan. Namun, kuasa dominan kekal perdagangan “carry” anti-Yen, dengan data CFTC terkini menunjukkan kedudukan bersih spekulatif jual terhadap Yen telah meningkat semula menghampiri 160,000 kontrak. Ini merupakan paras ekstrem yang secara sejarahnya sering mendahului tindakan kerajaan.
Risiko, Strategi, dan Tumpuan Jangka Terdekat
Kebimbangan utama kami bukanlah rali Pound, tetapi campur tangan mengejut dan agresif oleh Kementerian Kewangan Jepun untuk mengukuhkan Yen. Kami melihat perkara ini berlaku pada April 2026, dan dengan kedudukan spekulatif telah dibina semula, risiko operasi berulang adalah tinggi dan meningkat dengan setiap mata pasangan ini naik. Campur tangan yang menyasarkan USD/JPY masih akan menyeret pasangan ini turun dengan ketara, mewujudkan “trapdoor” kepada sesiapa yang memegang posisi panjang (long).
Memandangkan susunan ini, kami tidak mengejar pasaran lebih tinggi; sebaliknya, kami menggunakan opsyen untuk mentakrifkan risiko. Kami cenderung menjual “call spread” dengan harga mogok dalam julat 215.00 hingga 216.50 untuk mengutip premium, dengan pertaruhan bahawa kebimbangan campur tangan akan mengehadkan kenaikan. Bagi sebarang posisi panjang sedia ada, kami melihat pembelian opsyen put “out-of-the-money” dengan harga mogok di bawah 212.00 sebagai insurans penting terhadap pembalikan mendadak.
Tumpuan segera ialah data CPI Tokyo pada Khamis ini. Angka inflasi yang mengejutkan lebih tinggi boleh memaksa Bank of Japan kedengaran lebih agresif, yang akan menjadi sebab asas pertama kepada pengukuhan Yen yang kami lihat dalam beberapa minggu. Penutupan harian di bawah paras 212.00, sama ada didorong data atau campur tangan, akan menandakan kepada kami bahawa trend telah bertukar.
