Pasar suku bunga Eropa menurunkan perkiraan suku bunga kebijakan untuk akhir 2026 setelah gencatan senjata sementara AS–Iran dan penurunan tajam harga energi. Pergerakan ini terlihat pada kontrak berjangka (futures, yaitu kontrak untuk “mengunci” harga di masa depan) Desember 2026 untuk ECB, BoE, dan SNB saat pasar Eropa dibuka.
Bahkan setelah penyesuaian ini, harga di pasar futures masih jauh di atas level awal tahun. Selisihnya mencapai sekitar 80bp untuk BoE dan lebih dari 50bp untuk ECB. (bp/basis points adalah “poin basis”, 1bp = 0,01%.)
Kesalahan Perkiraan Pasar Suku Bunga Eropa
Penetapan harga untuk Swiss masih menunjukkan suku bunga bergerak di atas nol pada akhir tahun. Perkiraan suku bunga ini disebut tidak sejalan dengan tujuan kebijakan yang disampaikan bank sentral.
Di dalam ECB, para anggota masih terbelah, dengan sebagian pihak memperingatkan bahwa langkah kebijakan mungkin diperlukan sebelum muncul “efek putaran kedua” (second-round effects, yaitu kenaikan harga yang menyebar lewat upah dan biaya lain setelah lonjakan awal, misalnya dari energi). Meski arah kebijakan berbeda, penurunan harga di pasar untuk BoE dan ECB hampir sama besar saat kabar gencatan senjata mencapai pasar.
Ide Transaksi untuk Beberapa Pekan ke Depan
Setelah gencatan senjata AS–Iran, kami melihat adanya perbedaan besar antara kondisi ekonomi dan harga di pasar suku bunga Eropa, yang bisa menjadi peluang. Pasar futures masih memperkirakan terlalu banyak kenaikan suku bunga untuk ECB, BoE, dan SNB, sambil mengabaikan tanda-tanda perlambatan ekonomi. Sikap “hawkish” (cenderung mendukung suku bunga lebih tinggi untuk menekan inflasi) ini tampaknya sisa dari pengetatan agresif sepanjang 2025.
Untuk Bank of England, pasar memasukkan hampir 80 poin basis kenaikan, yang terlihat berlebihan. Data terbaru menunjukkan pertumbuhan PDB (GDP, ukuran total aktivitas ekonomi) Inggris kuartal I 2026 hanya 0,1%, dan penjualan ritel Maret turun di luar dugaan, menandakan konsumsi melemah. Kami menilai pelaku pasar bisa mempertimbangkan posisi yang bertaruh bahwa jalur kenaikan setinggi itu tidak akan terjadi.
Bank Sentral Eropa berada dalam situasi serupa, dengan lebih dari 50 poin basis pengetatan sudah tercermin di harga. Ini seolah mengabaikan angka inflasi HICP Zona Euro (HICP adalah ukuran inflasi versi Uni Eropa untuk membandingkan antarnegara) untuk Maret yang turun ke 2,1%, serta PMI komposit (indeks survei aktivitas bisnis; di bawah 50 berarti aktivitas menyusut) yang turun ke 49,8, mengarah pada kontraksi ringan. Perpecahan di ECB mengindikasikan kubu “dovish” (lebih mendukung suku bunga lebih rendah untuk menopang ekonomi) bisa semakin berpengaruh bila data lemah terus muncul.
Swiss National Bank menunjukkan ketidaktepatan harga paling jelas, karena pasar masih memperkirakan suku bunga naik di atas nol tahun ini. Dengan pertumbuhan yang melambat di Zona Euro dan franc yang menguat baru-baru ini, SNB punya sedikit alasan untuk menaikkan suku bunga, dan bahkan bisa dipaksa mempertimbangkan pemangkasan. Kami melihat peluang imbal hasil dibanding risiko (risk-reward, perbandingan potensi untung dan potensi rugi) yang menarik dengan posisi bahwa suku bunga Swiss tetap atau turun.
Dalam beberapa pekan ke depan, trader dapat mempertimbangkan masuk ke interest rate swaps (swap suku bunga, kontrak tukar arus bunga) dengan posisi “menerima suku bunga tetap” (receive fixed, yaitu menerima bunga tetap dan membayar bunga mengambang) untuk bertaruh bahwa suku bunga mengambang tidak akan naik setinggi perkiraan pasar. Ini terutama relevan untuk kontrak BoE dan ECB dengan jatuh tempo lebih panjang. Selain itu, membeli opsi (options, hak untuk membeli/menjual pada harga tertentu) yang diuntungkan jika SNB memangkas suku bunga pada paruh akhir tahun bisa menjadi strategi yang efektif.
