Indeks Harga Eksport Amerika Syarikat meningkat 11.2% tahun ke tahun pada Mei, mempercepat daripada 8.8% dalam bacaan sebelumnya. Pergerakan ini menunjukkan inflasi harga eksport yang lebih pantas dari segi tahunan.
Kenaikan terbaharu ini membayangkan tekanan harga yang lebih kukuh bagi barangan AS yang dijual ke luar negara berbanding tempoh sebelumnya. Jurang antara 11.2% pada Mei dan 8.8% sebelum ini menandakan peningkatan dalam kadar kenaikan harga eksport.
Implikasi terhadap Dasar Fed dan Strategi Kadar Faedah
Kami berpendapat lonjakan Indeks Harga Eksport tahun ke tahun kepada 11.2% merupakan isyarat inflasi utama yang dipandang ringan oleh pasaran. Data ini menunjukkan kuasa penetapan harga yang berterusan bagi firma A.S. dan akan memaksa Rizab Persekutuan (Fed) mengekalkan pendirian hawkish sepanjang musim panas. Susulan itu, kami menolak sebarang kemungkinan pemotongan kadar pada suku ketiga 2026.
Berdasarkan ini, kami meneliti derivatif kadar faedah yang bertaruh kepada kenaikan hasil. Hasil Perbendaharaan 2 tahun, yang berlegar sekitar 4.8%, berkemungkinan menguji semula paras 5% dalam beberapa minggu akan datang. Kami melihat nilai dalam posisi short kontrak niaga hadapan SOFR September 2026 atau membeli opsyen put ke atas niaga hadapan nota Perbendaharaan untuk memanfaatkan pergerakan yang dijangka ini.
Kedudukan Portfolio Merentasi Ekuiti, Sektor, dan FX
Bagi indeks ekuiti, persekitaran ini menjadi halangan, khususnya untuk sektor berorientasikan pertumbuhan yang sensitif kepada kadar faedah. Dengan VIX masih pada bacaan relatif rendah iaitu 15, kami berpendapat langkah berhati-hati adalah membeli opsyen put jangka terdekat ke atas indeks Nasdaq 100 (NDX). Ini berfungsi sebagai lindung nilai terhadap penetapan semula harga pasaran terhadap dasar Fed yang boleh mencetuskan kejatuhan pantas.
Namun, sektor tertentu dijangka mengatasi prestasi dalam persekitaran ini. Kami melihat kepada opsyen call ke atas ETF perindustrian dan tenaga, kerana syarikat-syarikat ini mendapat manfaat secara langsung daripada harga eksport yang lebih tinggi dan dolar yang lebih kukuh. Data terkini yang menunjukkan pesanan kilang A.S. meningkat 0.7% bulan lalu, mengatasi jangkaan, turut menyokong kekuatan sektor yang sarat pendedahan eksport ini.
Dagangan paling langsung adalah pada dolar A.S. itu sendiri. Fed yang hawkish melebarkan perbezaan kadar faedah antara A.S. dan ekonomi utama lain seperti Jepun dan Eropah, di mana bank pusat kekal lebih dovish. Kami secara aktif membeli opsyen call pada Indeks Dolar A.S. (DXY), dengan jangkaan pergerakan ke arah paras 107.00 yang kali terakhir dilihat pada awal 2026.
