Harga produsen Prancis turun 2,1% secara bulanan pada April, berbalik arah dari kenaikan 2% pada bulan sebelumnya. Pergerakan ini menandai perubahan ke wilayah negatif setelah data sebelumnya menunjukkan harga di tingkat pabrik (harga saat barang keluar dari pabrik, sebelum biaya distribusi dan ritel) meningkat.
Data terbaru menunjukkan tekanan harga bagi produsen melemah sepanjang bulan. Dibanding kenaikan 2% pada Maret, hasil April -2,1% mengindikasikan laju kenaikan harga produsen (inflasi harga produsen) turun tajam.
Implikasi Kebijakan Moneter dan Posisi di Kontrak Berjangka Suku Bunga
Kami menilai penurunan tajam harga produsen Prancis sebagai sinyal kuat pelemahan inflasi (disinflasi: inflasi melambat) untuk kawasan Euro. Ini bukan sekadar perlambatan; penurunan dari 2% menjadi -2,1% secara bulanan mengarah pada melemahnya permintaan di ekonomi terbesar kedua di Eropa. Hal ini memberi Bank Sentral Eropa (ECB) alasan lebih kuat untuk bersikap lebih longgar (dovish: cenderung menurunkan suku bunga atau memberi stimulus) dalam beberapa pekan ke depan.
Data ini memperkuat perkiraan kami bahwa suku bunga akan turun, sehingga posisi beli (long: diuntungkan jika harga naik) pada kontrak berjangka suku bunga menarik. Dengan inflasi konsumen kawasan Euro (CPI: indeks harga konsumen) terbaru di sekitar 2,4%, deflasi harga produsen ini menjadi indikator awal (leading indicator: petunjuk lebih dini) bahwa inflasi konsumen kemungkinan ikut turun. Karena itu kami mempertimbangkan membeli kontrak berjangka (futures: kontrak jual-beli di harga tertentu untuk tanggal tertentu) obligasi pemerintah Jerman Bund dan obligasi pemerintah Prancis OAT untuk diuntungkan dari turunnya imbal hasil (yield: tingkat keuntungan/kupon efektif).
Volatilitas Pasar Saham dan Prospek Euro
Untuk pasar saham, kabar ini menimbulkan tarik-menarik antara manfaat suku bunga lebih rendah dan kekhawatiran perlambatan ekonomi. Kami memperkirakan ketidakpastian ini meningkatkan pergerakan harga yang tidak stabil, sehingga strategi mencari untung dari naiknya volatilitas (long volatility: diuntungkan jika gejolak naik) melalui opsi (options: hak, bukan kewajiban, untuk membeli/menjual aset) menjadi menarik. Dengan indeks VSTOXX (patokan volatilitas saham Eropa) masih sekitar 15, membeli straddle (strategi membeli opsi beli dan opsi jual sekaligus pada harga dan jatuh tempo yang sama untuk memanfaatkan pergerakan besar ke salah satu arah) pada indeks CAC 40 terlihat berbiaya relatif masuk akal.
