Lelongan bil 52 minggu terkini Amerika Syarikat ditutup pada 3.75%, meningkat daripada 3.65% sebelum ini. Pergerakan ini menandakan kenaikan 0.10 mata peratusan dalam hasil yang dituntut bagi hutang kerajaan AS tempoh setahun.
Jangkaan Kadar Faedah dan Pemosisian Pendapatan Tetap
Kami melihat kenaikan hasil bil 52 minggu sebagai isyarat jelas bahawa pasaran sedang menilai semula jangkaan kepada kadar faedah yang lebih tinggi untuk tempoh lebih lama. Pergerakan ini menunjukkan jangkaan terhadap “pivot” Rizab Persekutuan (Fed) dalam masa terdekat semakin pudar. Kami percaya trend ini akan memberi kesan langsung kepada penetapan harga derivatif dalam beberapa minggu akan datang.
Pandangan ini disokong oleh data ekonomi terkini, yang menunjukkan CPI teras bagi Mei 2026 kekal kukuh pada 3.1%, masih degil di atas sasaran Fed. Laporan guna tenaga bukan ladang (non-farm payrolls) Mei 2026 turut mengejutkan ke arah positif, dengan tambahan 210,000 pekerjaan. Angka-angka ini memberi bank pusat sangat sedikit insentif untuk mempertimbangkan pelonggaran dasar monetari.
Sehubungan itu, kami memposisikan strategi untuk tekanan menurun yang berterusan ke atas harga bon kerajaan. Kami mempertimbangkan untuk menjual niaga hadapan Perbendaharaan (Treasury futures) atau membeli opsyen put pada ETF bon berdurasi panjang. Corak ini serupa dengan apa yang dilihat pada 2022, apabila kenaikan hasil jangka pendek mendahului kejatuhan ketara harga bon.
Implikasi terhadap Ekuiti, Mata Wang, dan Derivatif
Dalam pasaran ekuiti, prospek kadar ini mencadangkan halangan (headwinds) kepada saham pertumbuhan, yang sensitif terhadap kos pinjaman. Oleh itu, kami menilai opsyen put perlindungan pada indeks Nasdaq 100 sebagai lindung nilai. Indeks Volatiliti CBOE (VIX), yang kini didagangkan sekitar 14, juga kelihatan murah jika ketidakpastian kadar dijangka meningkat.
Hasil AS yang lebih tinggi turut mengukuhkan hujah bagi dolar AS yang lebih kukuh. Kami menjangkakan dolar akan mengukuh berbanding mata wang yang bank pusatnya lebih dovish, seperti Yen Jepun. Strategi derivatif yang mengambil posisi panjang pada Indeks Dolar AS (DXY) kelihatan menarik dalam persekitaran ini.
