Lelongan terkini bil Perbendaharaan Amerika Syarikat (AS) tempoh empat minggu ditutup pada 3.595%, turun daripada 3.615% pada lelongan sebelumnya. Pergerakan ini mencadangkan sedikit pelonggaran dalam hasil yang dituntut bagi kertas kerajaan jangka sangat pendek.
Perubahan 20 mata asas daripada satu lelongan ke lelongan seterusnya menunjukkan kos pembiayaan yang sedikit lebih rendah di bahagian hadapan keluk hasil. Bil empat minggu dipantau rapat sebagai petunjuk masa nyata bagi kadar jangka terdekat dan keadaan kecairan dalam pasaran Perbendaharaan.
Peralihan Permintaan Terhadap Keselamatan Jangka Pendek Di Tengah Ketidaktentuan Ekonomi
Kami melihat lelongan bil 4 minggu yang terkini, dengan hasil yang lebih rendah, sebagai isyarat halus peningkatan permintaan terhadap keselamatan jangka pendek. Penurunan kecil ini menunjukkan pedagang sedikit lebih sanggup meletakkan tunai dalam aset paling selamat, walaupun dengan pulangan yang lebih rendah. Ini sering menjadi petanda peningkatan ketidaktentuan ekonomi dalam tempoh terdekat.
Ini selari dengan data ekonomi terkini bagi Mei 2026, yang menunjukkan pasaran buruh semakin menyejuk dengan pertumbuhan pekerjaan perlahan kepada 160,000 dan inflasi kekal degil sedikit melebihi sasaran Fed pada 2.4%. Dari segi sejarah, tempoh seperti ini, selepas Fed menghentikan kitaran kenaikan kadar, sering membawa kepada kegelisahan pasaran apabila pelabur menunggu isyarat hala tuju yang lebih jelas. Keputusan lelongan ini merupakan satu lagi bukti yang menunjukkan pasaran sedang bersiap siaga menghadapi potensi perlambatan.
Kedudukan Strategik dan Tinjauan Pasaran
Bagi meja kadar kami, ini mengukuhkan pandangan bahawa pasaran sedang menilai kebarangkalian lebih tinggi untuk Fed menurunkan kadar sebelum akhir tahun. Kami wajar mempertimbangkan struktur yang mendapat manfaat daripada penurunan kadar jangka pendek, seperti membeli niaga hadapan SOFR bagi suku keempat 2026. Langkah ini meletakkan kami untuk berdepan anjakan yang lebih dovish daripada bank pusat sekiranya data ekonomi terus melemah.
Persekitaran ini juga menyokong pegangan posisi volatiliti panjang melalui opsyen ke atas niaga hadapan SPX atau VIX. VIX telah berlegar sekitar 17, iaitu paras yang kami percaya belum sepenuhnya mengambil kira potensi kejutan dalam laporan inflasi atau pekerjaan akan datang. Peningkatan kecil dalam ketakutan pasaran boleh memberikan pulangan ketara kepada posisi ini.
Dalam derivatif ekuiti, ini mencadangkan sikap berhati-hati terhadap sektor kitaran yang sangat sensitif kepada pertumbuhan ekonomi. Kami wajar menilai penjualan opsyen panggilan (call) ke atas ETF perindustrian dan bahan asas untuk melindung nilai daripada potensi penurunan. Sebaliknya, sektor seperti utiliti, yang mendapat manfaat daripada kadar yang lebih rendah, mungkin menawarkan peluang untuk membeli spread call.
Dalam beberapa minggu akan datang, fokus kami adalah pada laporan CPI Jun yang bakal diterbitkan dan sebarang panduan hala tuju (forward guidance) daripada mesyuarat FOMC seterusnya. Peristiwa ini akan menjadi kritikal untuk mengesahkan sama ada perubahan kecil dalam permintaan bil Perbendaharaan ini merupakan permulaan kepada trend risk-off yang lebih besar. Kami perlu kekal tangkas dan bersedia melaraskan kedudukan berdasarkan maklumat baharu tersebut.
