Amerika Syarikat menjual nota Perbendaharaan (Treasury) 10 tahun pada hasil lelongan 4.538%, meningkat daripada 4.468% pada jualan sebelumnya. Pergerakan ini menunjukkan kos pinjaman kerajaan yang lebih tinggi bagi tempoh matang ini, dengan lelongan ditutup pada paras melebihi keputusan terdahulu.
Keputusan 4.538% itu menandakan kenaikan 0.07 mata peratusan berbanding 4.468% pada lelongan terakhir. Paras lelongan ini menyediakan penanda aras baharu untuk penentuan harga Treasury 10 tahun di pasaran sekunder.
Reaksi Pasaran Dan Jangkaan Volatiliti
Permintaan yang lemah pada lelongan 10 tahun, yang menolak hasil kepada 4.538%, mengesahkan pasaran memerlukan premium yang lebih tinggi untuk memegang hutang kerajaan. Ini menandakan kebimbangan berterusan terhadap inflasi dan jumlah penerbitan Treasury yang besar. Kami berpandangan ini mengukuhkan idea bahawa kadar faedah akan kekal tinggi lebih lama daripada jangkaan ramai pihak.
Berdasarkan latar ini, kami mengambil posisi untuk peningkatan volatiliti pasaran dalam beberapa minggu akan datang. Indeks Volatiliti CBOE (VIX) telah pun meningkat daripada paras rendah 13 kepada melebihi 16, dan kami menjangka trend ini berterusan apabila ketidaktentuan mengenai langkah seterusnya Fed meningkat. Kami akan melihat peluang membeli put perlindungan pada indeks pasaran luas seperti S&P 500.
Kekuatan Dolar, Jangkaan Pemotongan Kadar, Dan Trend Inflasi
Persekitaran hasil yang lebih tinggi ini menjadikan dolar A.S. lebih menarik berbanding mata wang lain. Indeks Dolar A.S. (DXY) telah pun menembusi paras 105.50, dan kami melihat potensi pengukuhan lanjut apabila aliran modal mencari pulangan lebih tinggi. Kami mempertimbangkan posisi panjang pada dolar, khususnya berbanding Euro dan Yen.
Pasaran niaga hadapan sedang pantas menilai semula kebarangkalian pemotongan kadar, dengan kebarangkalian pemotongan pada September merosot daripada melebihi 65% kepada bawah 30% dalam tempoh sebulan lalu. Peralihan jangkaan yang pantas ini membuka peluang dalam derivatif kadar faedah. Kami melihat nilai pada posisi yang bertaruh menentang pemotongan kadar dalam masa terdekat, seperti menjual kontrak niaga hadapan SOFR.
Situasi ini disokong oleh inflasi yang degil, apabila laporan CPI terkini menunjukkan harga teras masih meningkat pada kadar tahunan 3.5%, jauh di atas sasaran Fed. Ini mencerminkan dinamik yang dilihat pada 2023, apabila pasaran terlalu awal menetapkan harga bagi perubahan haluan dasar yang sebenarnya tidak disokong oleh data. Justeru, kami perlu kekal berposisi bagi Federal Reserve yang kekal ketat dan mengelakkan mengejar kenaikan pasaran semata-mata berasaskan harapan.
