Harmonised Index of Consumer Prices (HICP) teras Zon Euro tidak berubah bulan ke bulan pada Mei, kekal pada 0.3%. Bacaan ini menunjukkan tekanan harga asas tidak meningkat pada asas bulanan sepanjang tempoh tersebut.
Dengan kadar HICP teras kekal pada 0.3% pada Mei, momentum jangka pendek harga pengguna kekal stabil. Data ini menjadikan ukuran bulan ke bulan mendatar berbanding April, tanpa sebarang perubahan pada kadar kenaikan inflasi teras di pinggiran.
Implikasi Dasar ECB Dan Kedudukan Pasaran
Angka inflasi teras Mei direkodkan pada 0.3% bulan ke bulan, menunjukkan tekanan harga asas tidak semakin reda. Ketegaran (stickiness) ini menjadi masalah kepada Bank Pusat Eropah (ECB) dan menandakan perjuangan menentang inflasi masih belum berakhir. Kita tidak seharusnya menjangkakan sebarang perubahan dasar yang lebih dovish dalam masa terdekat.
Inflasi yang berterusan ini didorong oleh sektor perkhidmatan, di mana pertumbuhan harga kali terakhir dilaporkan tinggi pada 4.1% tahun ke tahun. Pertumbuhan gaji yang kukuh, yang disahkan Eurostat pada 4.5% pada suku pertama 2026, turut menyemarakkan tekanan ini. Angka-angka ini memberikan ECB ruang yang sangat terhad untuk mempertimbangkan pemotongan kadar faedah dalam masa terdekat.
Oleh itu, kami berpendapat pasaran sedang menilai pemotongan kadar secara terlalu agresif untuk mesyuarat ECB pada September dan Oktober. Kami melaraskan kedudukan kami dalam swap kadar faedah bagi mencerminkan realiti dasar “kekal tinggi lebih lama” (higher for longer). Kontrak niaga hadapan berasaskan EURIBOR kelihatan tersalah harga, dan kami menjangkakan pembetulan menaik apabila pasaran menghadam data ini.
Pengajaran Masa Lalu Dan Peluang Dagangan
Situasi ini sangat mirip dengan apa yang berlaku pada lewat 2023, apabila pasaran tersilap menjangkakan pusingan dasar (pivot) bank pusat dan akhirnya terkejut. Mereka yang bertaruh pada pemotongan kadar lebih awal menanggung kerugian besar apabila inflasi terbukti lebih degil daripada jangkaan. Kita perlu mengingati pengajaran itu dan mengelakkan kesilapan yang sama sekarang.
Kami melihat keadaan ini mewujudkan peluang untuk Euro mengukuh berbanding dolar AS, memandangkan Rizab Persekutuan (Fed) telah memberi isyarat laluan yang lebih jelas ke arah pelonggaran. Kami meneliti opsyen beli (call options) pada pasangan EUR/USD untuk memposisikan diri bagi perbezaan hala tuju dasar yang berpotensi ini. Selain itu, apabila ketidaktentuan dasar meningkat, volatiliti tersirat (implied volatility) pada indeks ekuiti seperti Euro Stoxx 50 kelihatan terlalu rendah, menjadikan strategi opsyen seperti straddle lebih menarik.
