Timbalan Gabenor BoJ, Himino berkata bahawa menangguhkan pelarasan kepada pelonggaran monetari boleh menyebabkan inflasi terlebih lonjak, sambil memberi amaran bahawa pemindahan kenaikan harga minyak ke barangan hiliran berlaku agak pantas. Beliau menambah bahawa pelonggaran terkini ketegangan di Timur Tengah adalah selari dengan unjuran BoJ pada April, dan memberi isyarat bahawa keadaan monetari longgar berkemungkinan kekal. Bank pusat itu juga akan memantau bagaimana kadar dasar yang lebih tinggi memberi kesan kepada firma dan isi rumah.
Di pasaran, USD/JPY naik 0.11% kepada 161.45 ketika laporan ini ditulis. Penilaian yen dipengaruhi oleh prestasi ekonomi Jepun dan dasar BoJ, serta jurang antara hasil bon Jepun dan AS dan perubahan sentimen risiko. BoJ pada masa tertentu telah campur tangan dalam pasaran FX untuk melemahkan mata wang, namun melakukannya secara terhad kerana sensitiviti politik. Dasar ultra-longgar dari 2013 hingga 2024 menyumbang kepada penyusutan yen melalui perbezaan dasar, manakala langkah ke arah normalisasi pada 2024, bersama pemotongan kadar di tempat lain, telah mengecilkan jurang hasil 10 tahun AS–Jepun; yen juga kerap dianggap sebagai aset selamat (safe-haven) ketika tekanan pasaran.
Risiko Inflasi dan Peralihan Dasar
Kami melihat Bank of Japan memberi isyarat peralihan nada yang jelas, dengan data kerajaan terkini menunjukkan inflasi teras bagi Mei 2026 pada 2.7%. Menangguhkan perubahan dasar boleh membiarkan harga meningkat terlalu panas, satu risiko yang nampaknya mereka tidak sanggup ambil. Ini lebih ketara apabila harga minyak mentah Brent kekal kukuh berhampiran AS$95 setong, sekali gus meningkatkan kos pengguna.
Implikasi Pasaran dan Strategi Dagangan
Paras USD/JPY yang tinggi pada 161.45 meletakkan campur tangan mata wang secara langsung sebagai kemungkinan, satu langkah yang secara sejarah pernah dilihat sekitar paras ini pada akhir 2024. Ini mewujudkan persekitaran di mana kita wajar menjangkakan lonjakan volatiliti, dengan harga opsyen sudah mencerminkan situasi tersebut apabila Indeks Volatiliti Yen Jepun Cboe meningkat ke paras tertinggi enam bulan. Kami menjangkakan amaran lisan rasmi akan dipertingkatkan dalam beberapa hari akan datang.
Berdasarkan latar ini, kami mengambil posisi untuk yen yang lebih kukuh, memandangkan jurang hasil antara bon 10 tahun AS dan Jepun telah mengecil sebanyak 25 mata asas sejak awal Mei 2026. Ini bermakna membeli opsyen panggilan (call) JPY boleh menjadi strategi berhemah untuk meraih keuntungan daripada kejatuhan mendadak USD/JPY. Risiko pergerakan mendadak yang dipacu dasar kini jauh lebih tinggi berbanding potensi kenaikan beransur-ansur yang berterusan.
