Indeks harga pengguna (CPI) Sepanyol meningkat 3.2% tahun ke tahun pada Mei, seiring dengan unjuran pasaran. Bacaan ini menunjukkan inflasi keseluruhan (headline) kekal tidak berubah berbanding jangkaan bagi bulan tersebut.
Titik data ini mengekalkan pertumbuhan harga tahunan Sepanyol pada 3.2% bagi Mei, dengan sedikit kejutan segera untuk penjejakan inflasi dalam tempoh terdekat. Pasaran akan menilai angka ini berbanding penerbitan data zon euro yang akan datang serta hala tuju dasar Bank Pusat Eropah (ECB).
Volatiliti Dan Kedudukan Pasaran Selepas Pengumuman CPI
Angka inflasi Sepanyol yang tepat seperti dijangka pada 3.2% menghapuskan satu sumber utama ketidaktentuan pasaran serta-merta. Ketiadaan kejutan ini bermakna kami menjangka volatiliti tersirat akan menurun dalam beberapa hari akan datang. Pasaran sebelum ini bersiap siaga untuk kemungkinan kejutan, dan ketiadaannya berkemungkinan meredakan aktiviti dagangan dalam aset Sepanyol dan juga aset Eropah yang lebih luas.
Memandangkan jangkaan penurunan volatiliti ini, kami melihat peluang untuk menjual opsyen ke atas indeks Sepanyol IBEX 35. Dengan indeks V2X, penanda aras utama volatiliti Eropah, sudah turun 4% pagi ini kepada 14.1, strategi seperti short straddle atau iron condor berpotensi menguntungkan. Kedudukan ini mendapat manfaat jika indeks bergerak dalam julat yang boleh dijangka, yang kelihatan lebih berkemungkinan kini setelah data inflasi ini dikeluarkan.
Implikasi Terhadap ECB Dan Strategi Lindung Nilai
Bacaan ini mengukuhkan pandangan kami bahawa ECB akan kekal tidak berubah pada mesyuarat seterusnya pada Julai. Walaupun 3.2% masih jauh melebihi sasaran 2% mereka, angka ini tidak menunjukkan pecutan, sekali gus tidak memberi sebab untuk memberi isyarat kenaikan kadar kecemasan. Ini menyerupai corak yang dilihat pada 2024, apabila inflasi yang liat (sticky) menghalang bank pusat daripada menurunkan kadar walaupun pertumbuhan perlahan.
Bagi pedagang kadar faedah, ini mencadangkan niaga hadapan Euribor akan menemui asas yang lebih stabil untuk beberapa minggu akan datang. Pasaran kini meletakkan kebarangkalian kurang daripada 20% bagi perubahan kadar oleh ECB pada suku ketiga, turun daripada 35% hanya minggu lalu. Oleh itu, kita seharusnya mengelakkan mengambil pertaruhan arah (directional) yang besar terhadap kadar faedah Eropah jangka pendek sehingga data baharu muncul.
Walaupun prospek segera kelihatan stabil, kita tidak seharusnya leka kerana inflasi teras di seluruh Zon Euro kekal menjadi kebimbangan. Kami menggunakan volatiliti yang lebih rendah untuk membeli beberapa opsyen jual (puts) murah, out-of-the-money, ke atas niaga hadapan Euro Stoxx 50. Ini menyediakan lindung nilai kos rendah terhadap sebarang kejutan negatif yang tidak dijangka yang mungkin timbul daripada penerbitan data ekonomi lain pada lewat bulan ini.
