Indeks Dolar AS (DXY) memadamkan semula kejatuhan sesi sebelumnya dan diniagakan sekitar 100.80 pada waktu Asia pada Isnin, mencerminkan permintaan yang lebih kukuh terhadap dolar AS (USD) berbanding sekumpulan enam mata wang utama. Sokongan muncul apabila risiko geopolitik timbul semula berikutan potensi perjanjian damai AS-Iran, sekali gus mengekalkan kebimbangan inflasi dan prospek kadar faedah kekal tinggi lebih lama dalam fokus.
Laporan CNBC berkata Presiden Donald Trump mengugut serangan langsung ke atas Iran sekiranya Hezbollah meneruskan serangan ke atas Israel, langkah yang menggelapkan prospek kemajuan diplomatik walaupun Naib Presiden JD Vance mengadakan pusingan pertama rundingan dengan pegawai Iran di bawah perjanjian interim. Tehran turut berkata ia sekali lagi menutup Selat Hormuz; media kerajaan Iran melaporkan rundingan digantung, manakala sumber lain mengatakan perbincangan diteruskan. Secara berasingan, Rizab Persekutuan (Fed) mengekalkan kadar tidak berubah minggu lalu dan mengambil nada hawkish, dengan 9 daripada 19 penggubal dasar mengunjurkan sekurang-kurangnya satu kenaikan kadar tahun ini, manakala pasaran menilai kemungkinan langkah seawal September.
Kekuatan Dolar AS, Dasar Fed, dan Risiko Pasaran Tenaga
Memandangkan kekuatan semula dolar AS, kami wajar mengambil posisi untuk trend ini berterusan dalam beberapa minggu akan datang. Nada hawkish Fed, dengan hampir separuh penggubal dasarnya kini menjangkakan kenaikan kadar, memberikan dorongan yang kuat kepada dolar. Oleh itu, kami sedang mempertimbangkan untuk menambah pegangan panjang dalam niaga hadapan Indeks Dolar AS (DXY), dengan sasaran pergerakan kembali ke arah paras tinggi yang dilihat pada tahun-tahun sebelumnya.
Penutupan Selat Hormuz merupakan ancaman inflasi utama yang tidak boleh diabaikan pasaran. Secara sejarah, laluan sempit ini mengendalikan kira-kira satu perlima daripada jumlah bekalan minyak dunia, maka sebarang gangguan akan mencetuskan lonjakan harga yang ketara. Kami percaya opsyen panggilan (call) panjang ke atas minyak mentah WTI dan Brent menawarkan cara langsung untuk berdagang risiko geopolitik yang semakin memuncak ini.
Strategi Kadar Faedah, Volatiliti, dan Penempatan Aset Defensif
Potensi kejutan tenaga ini menyokong pendirian agresif Fed, apabila inflasi kekal degil di atas sasaran 2%, hampir seperti bacaan berterusan 3.3% yang kita lihat pada pertengahan 2024. Justeru, kami mengambil posisi untuk kadar faedah lebih tinggi dengan menilai opsyen bagi strategi menjual (short) niaga hadapan bon Perbendaharaan. Penetapan harga pasaran terhadap kenaikan kadar seawal September menjadikan strategi ini tepat pada masanya.
Menggabungkan ketegangan geopolitik dengan ketidaktentuan kadar faedah ialah resipi klasik untuk volatiliti pasaran. Kami melihat Indeks Volatiliti CBOE (VIX) sebagai dinilai rendah berbanding risiko besar konflik langsung AS-Iran, yang secara sejarahnya telah menolak VIX jauh melepasi paras 30. Kami membeli opsyen panggilan VIX untuk melindung nilai portfolio lebih luas kami dan meraih manfaat daripada jangkaan peningkatan pergolakan pasaran.
Dolar yang kuat dan kenaikan kadar faedah sebenar (real interest rates) mewujudkan halangan ketara kepada aset tanpa pulangan seperti logam berharga. Oleh itu, kami berhati-hati terhadap emas dan sedang meneroka opsyen jualan (put) untuk memanfaatkan jangkaan kelemahan. Begitu juga, kami menjadi lebih defensif terhadap ekuiti, kerana dolar yang lebih kukuh boleh menjejaskan pendapatan syarikat multinasional.
