Indeks Dolar AS (DXY) melonjak selepas keputusan Rizab Persekutuan (Fed) bagi Jun, menembusi paras 100.00 daripada sekitar 99.60-an tinggi dan mencecah kemuncak sesi sedikit di atas paras tersebut. Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) mengekalkan julat sasaran tidak berubah pada 3.50% hingga 3.75%, manakala undian adalah sebulat suara 12 berbanding 0 selepas perpecahan 8 berbanding 4 pada April. Kenyataan itu menggugurkan rujukan kepada masa pelarasan akan datang, menegaskan semula fokus kepada kestabilan harga, menaik taraf penilaian terhadap pertambahan pekerjaan, serta menunjuk kepada produktiviti yang kukuh dan pelaburan modal.
Panduan baharu dalam Ringkasan Unjuran Ekonomi (SEP) mengubah prospek kadar faedah. Unjuran median kadar dana persekutuan bagi 2026 meningkat kepada sekitar 3.8% daripada 3.4% pada Mac, meletakkannya 0.25 mata peratusan di atas kadar semasa dan mengalihkan langkah tersirat seterusnya daripada pemotongan kepada kenaikan. Unjuran inflasi turut disemak lebih tinggi, dengan PCE 2026 dinaikkan kepada 3.6% daripada 2.7% dan PCE teras ditetapkan pada 3.3%, manakala hampir separuh penggubal dasar kini menjangkakan kenaikan kadar tahun ini. Penetapan harga kadar diselaraskan sewajarnya: CME FedWatch menunjukkan kira-kira 50% kebarangkalian kenaikan pada September, meningkat menghampiri 60% menjelang Oktober dan kepada sekitar 75% menjelang Disember. Warsh juga melancarkan lima pasukan petugas, termasuk berkaitan kunci kira-kira, dan memberi isyarat kemungkinan perubahan pada komunikasi dan SEP menjelang hujung tahun.
—
Pivot Dasar Fed dan Prospek Dolar
Kita sedang menyaksikan satu pivot dasar yang besar oleh Rizab Persekutuan, yang telah mengubah sepenuhnya landskap bagi baki tahun ini. Bank pusat telah mengalih secara agresif daripada kecenderungan pelonggaran kepada pendirian hawkish, mengubah perbualan daripada pemotongan kadar kepada kenaikan kadar. Ini merupakan pemangkin kukuh (tailwind) yang besar untuk Dolar AS.
Dengan Indeks Dolar (DXY) kini kukuh di atas paras 100.00, kami melihat peluang dalam posisi panjang melalui derivatif. Kami sedang mempertimbangkan untuk membeli opsyen call ke atas Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP) dengan harga strike sekitar AS$29 atau AS$30. Dagangan ini, yang menyasarkan tarikh luput penghujung musim panas, direka untuk menangkap momentum kenaikan yang dijangka.
Kewaspadaan Fed yang hawkish ini berbeza ketara dengan Bank Pusat Eropah (ECB), yang minggu lalu memberi isyarat potensi pemotongan kadar bagi menangani penyusutan pengeluaran perindustrian di Jerman. Percanggahan dasar ini mengukuhkan hujah untuk euro yang lebih lemah berbanding dolar. Oleh itu, kami meneliti pembelian opsyen put ke atas pasangan EUR/USD apabila ia berkemungkinan menembusi di bawah 1.0500.
—
Penetapan Semula Kadar, Strategi Pasaran, dan Lindung Nilai Risiko
Penetapan semula jangkaan kadar adalah ketara, dengan Alat CME FedWatch kini mengisyaratkan 75% kebarangkalian kenaikan menjelang Disember. Sehubungan itu, kami membina posisi pendek dalam niaga hadapan Secured Overnight Financing Rate (SOFR), khususnya kontrak Disember 2026 dan Mac 2027. Ini meletakkan kami secara langsung untuk meraih keuntungan daripada kenaikan kadar jangka pendek.
Secara sejarah, kitaran pengetatan Fed yang agresif dan tidak dijangka, seperti pada 2022, telah membawa kepada penyusutan ketara dalam pasaran ekuiti. Memandangkan S&P 500 jatuh hampir 20% dalam tempoh itu apabila kos pinjaman melonjak, kami membeli opsyen put perlindungan ke atas SPDR S&P 500 ETF (SPY). Ini berfungsi sebagai lindung nilai penting terhadap kemerosotan yang serupa.
Pembalikan mendadak dalam panduan Fed lazimnya meningkatkan ketidakpastian pasaran, dan kami menjangkakan volatiliti akan meningkat daripada paras rendah semasa. Dengan indeks VIX didagangkan hampir 14, kami berpendapat ia dinilai terlalu rendah bagi persekitaran dasar baharu. Kami melihat opsyen call ke atas VIX sebagai cara yang menarik untuk mengambil posisi bagi turun naik pasaran dalam beberapa bulan akan datang.
Kekuatan dolar yang kembali pulih mewujudkan halangan ketara (headwind) untuk komoditi yang didenominasikan dalam mata wang tersebut, khususnya emas. Oleh itu, kami berhati-hati terhadap logam berharga dan menggunakan opsyen put ke atas SPDR Gold Shares ETF (GLD). Langkah ini merupakan cara untuk mengambil posisi bagi potensi pembetulan apabila dolar yang lebih kukuh menekan aset berkenaan.
