Indeks Harga Pengeluar (PPI) Amerika Syarikat tidak termasuk makanan dan tenaga meningkat 4.9% tahun ke tahun pada Mei. Bacaan ini lebih rendah daripada jangkaan pasaran 5.4%, menunjukkan pertumbuhan harga teras di peringkat rantaian bekalan yang lebih perlahan sepanjang tempoh ini.
Dengan bacaan yang lebih rendah daripada unjuran, data Mei mencadangkan sedikit pelonggaran tekanan harga pengeluar teras berbanding apa yang dijangkakan. Pengumuman ini turut menambah titik rujukan baharu untuk menilai dinamik inflasi di luar komponen makanan dan tenaga yang lebih tidak menentu.
Implikasi Terhadap Dasar Rizab Persekutuan Dan Pasaran Ekuiti
Kami melihat PPI yang lebih rendah daripada jangkaan sebagai petanda jelas bahawa inflasi semakin reda di peringkat borong. Ini mengurangkan tekanan ke atas Rizab Persekutuan untuk meneruskan kitaran kenaikan kadar faedah secara agresif. Pasaran berkemungkinan menilai semula kepada pendirian yang lebih dovish, termasuk potensi jeda kenaikan kadar pada mesyuarat FOMC seterusnya.
Persekitaran ini memihak kepada sektor berorientasikan pertumbuhan, khususnya teknologi. Kami percaya pedagang wajar mempertimbangkan opsyen panggilan (call options) atau strategi bull call spread pada indeks Nasdaq 100, kerana jangkaan kadar faedah yang lebih rendah meningkatkan penilaian (valuation) syarikat-syarikat ini. Secara sejarah, tempoh penurunan jangkaan inflasi selepas kitaran kenaikan kadar lazimnya mendahului rali 5-7% Nasdaq dalam tempoh enam hingga lapan minggu berikutnya.
Kadar Faedah, Mata Wang, Dan Strategi Volatiliti
Dalam pasaran kadar faedah, kami melaras kedudukan untuk mencerminkan kebarangkalian yang lebih tinggi bagi Fed untuk berhenti seketika (pause). Kontrak niaga hadapan Secured Overnight Financing Rate (SOFR) bagi suku ketiga dan keempat tahun ini kelihatan menarik kerana ia berpotensi dinilai semula (reprice) untuk kadar puncak yang lebih rendah. Alat CME FedWatch kini menunjukkan kebarangkalian 75% tiada kenaikan kadar pada mesyuarat Julai, meningkat mendadak daripada 40% hanya minggu lalu.
Fed yang kurang hawkish lazimnya melemahkan dolar AS berbanding mata wang utama lain. Kami meneliti posisi panjang pada euro melalui niaga hadapan EUR/USD, khususnya apabila ulasan terkini Bank Pusat Eropah kekal tertumpu kepada usaha mengekang inflasi mereka sendiri. Penembusan melepasi paras 1.0950 boleh menjadi isyarat momentum kenaikan lanjut bagi pasangan ini dalam beberapa minggu akan datang.
Angka inflasi yang lembut ini juga sepatutnya mendorong penurunan volatiliti tersirat pasaran. Indeks Volatiliti CBOE (VIX) sudah pun susut di bawah 14 susulan berita ini, dan kami menjangkakan ia boleh menguji paras 12 jika data CPI akan datang mengesahkan trend disinflasi ini. Menjual volatiliti melalui strategi seperti short straddle atau menjual opsyen put pada saham bermodal besar yang stabil boleh menguntungkan jika pasaran menghadam berita ini dengan tenang.
