ING berkata kemenangan pilihan raya kecil Andy Burnham telah mengukuhkan jangkaan bahawa beliau boleh menjadi Perdana Menteri UK, dengan pasaran pertaruhan menilai penyerahan kuasa berlaku sebelum akhir musim panas. Senario yang digariskan termasuk kemungkinan peletakan jawatan kabinet yang bertujuan mempercepatkan peralihan daripada Keir Starmer, walaupun pertandingan kepimpinan yang lebih panjang kekal sebagai alternatif.
Pound tidak menunjukkan sebarang premium risiko politik sepanjang sebulan lalu, satu corak penentuan harga yang mencadangkan pasaran selesa bahawa pelan fiskal Burnham tidak akan mengganggu pasaran gilt. Namun begitu, ING melihat tajuk fiskal sebagai potensi risiko menaik kepada pandangan EUR/GBP yang secara umum optimis, dengan berhujah bahawa GBP dan gilt mempunyai toleransi yang rendah terhadap berita bajet negatif sejak 2022. Kes asas bank itu bersandarkan jangkaannya bahawa tiada lagi kenaikan kadar oleh Bank of England, disokong oleh apa yang disifatkannya sebagai mesyuarat yang tidak membawa kejutan semalam.
Risiko Peralihan Politik dan Kestabilan Pound
Kami melihat kemenangan pilihan raya kecil Andy Burnham yang tegas sebagai membuka laluan kepada peralihan kepimpinan menjelang akhir musim panas. Pasaran pertaruhan mencerminkan perkara ini, dengan odds semasa menunjukkan kebarangkalian melebihi 80% bahawa Perdana Menteri baharu akan mengambil alih sebelum musim luruh. Keyakinan tinggi ini menunjukkan kita wajar membuat kedudukan untuk tempoh perubahan politik.
Pada masa ini, pound hampir tidak menunjukkan tanda-tanda tekanan, dengan volatiliti tersirat bagi opsyen tiga bulan kekal berhampiran paras terendah setahun pada 6.2%. Ini memberitahu kami pasaran percaya kerajaan Burnham tidak akan melaksanakan dasar fiskal yang mengganggu. Kami merasakan keyakinan ini mungkin tersasar, sekali gus mewujudkan peluang untuk pedagang.
Strategi Dagangan dan Risiko Dasar Fiskal
Pandangan utama kami ialah memihak kepada euro berbanding pound, dengan menjangkakan pergerakan ke arah 0.8800 dalam EUR/GBP. Bank of England kekal pada pendirian “hold”, diperkukuh oleh angka inflasi CPI terkini pada 2.1% dan pertumbuhan KDNK suku pertama (Q1) yang lembap, hanya 0.1%. Pendirian dasar ini menjadikan sterling terdedah, khususnya apabila tajuk politik mula muncul.
Ingatan terhadap krisis pasaran gilt pada musim luruh 2022 bermakna sebarang pengumuman fiskal yang tidak dijangka boleh mencetuskan reaksi mendadak. Oleh itu, kami membeli opsyen panggilan (call) EUR/GBP yang murah dan out-of-the-money dengan tarikh luput Ogos dan September. Strategi ini menawarkan cara berkos rendah untuk meraih keuntungan daripada kejatuhan sterling secara tiba-tiba jika risiko politik dinilai semula ke dalam pasaran.
