Indeks jangkaan pengguna Universiti Michigan meningkat kepada 49.3 pada Jun, mengatasi unjuran pasaran 44.3. Bacaan ini menunjukkan tinjauan isi rumah yang lebih kukuh daripada jangkaan ahli ekonomi.
Namun begitu, jangkaan masih lemah mengikut piawaian sejarah, dengan indeks kekal di bawah paras 50. Jurang antara angka yang diterbitkan dan anggaran konsensus ialah 5.0 mata, menonjolkan kejutan kenaikan (upside surprise) yang lebih besar daripada dijangka dalam data Jun.
Sentimen Pengguna dan Konteks Makroekonomi
Data jangkaan pengguna yang lebih baik daripada jangkaan ini merupakan isyarat penting bagi kami. Ia mencadangkan pengguna lebih berdaya tahan daripada dijangka, yang boleh menyokong perbelanjaan berterusan. Namun, daya tahan ini turut menimbulkan kebimbangan tentang inflasi yang berterusan, berkemungkinan memaksa Rizab Persekutuan (Fed) mengekalkan pendirian dasar yang ketat.
Bacaan sentimen ini tidak wujud secara terasing; kami melihatnya seiring dengan laporan pekerjaan Mei yang menambah 250,000 pekerjaan, jauh mengatasi ramalan. Ditambah pula dengan data CPI terkini yang kekal degil di atas sasaran Fed pada 3.5%, hujah untuk sebarang pemotongan kadar faedah dalam masa terdekat semakin lemah dengan ketara. Pasaran kini menilai kurang daripada 50% kebarangkalian pemotongan kadar sebelum September.
Strategi Pasaran dan Kedudukan
Sebagai respons, kami meneliti derivatif ekuiti yang mendapat manfaat daripada kekuatan ekonomi yang berterusan. Ini boleh melibatkan pembelian opsyen panggilan (call options) ke atas indeks pasaran luas seperti S&P 500 untuk beberapa minggu akan datang. Menjual opsyen jual (put options) yang berada di luar wang (out-of-the-money) juga merupakan strategi lain yang sedang kami pertimbangkan untuk mengutip premium, dengan pertaruhan bahawa sentimen positif ini akan menyediakan lantai sokongan kepada pasaran.
Kami menjangkakan pasaran bon akan bertindak balas terhadap prospek kadar faedah “lebih tinggi untuk lebih lama” (higher-for-longer). Ini mendorong kami menjangka kenaikan lanjut dalam hasil Perbendaharaan (Treasury yields), sekali gus menjadikan posisi jual (short) pada niaga hadapan Perbendaharaan menarik. Bagi mereka yang menggunakan opsyen, membeli opsyen jual (puts) pada ETF bon berdurasi panjang boleh menjadi cara berkesan untuk memposisikan diri bagi kejatuhan harga bon.
Secara sejarah, tempoh kekuatan ekonomi yang tidak dijangka selepas fasa perlahan, seperti persekitaran yang dilihat pada 2023, sering membawa kepada penurunan volatiliti pasaran selepas kejutan awal dihadam. Oleh itu, kami melihat potensi dalam strategi yang bertaruh menentang lonjakan indeks VIX. Ini boleh bermaksud menjual niaga hadapan VIX yang tamat tempoh pada lewat bulan-bulan musim panas, apabila kebimbangan terhadap pendaratan keras (hard landing) mereda.
