Menteri Kewangan Jepun, Satsuki Katayama berkata pihak berkuasa bersedia untuk bertindak balas secara wajar terhadap pergerakan mata wang pada bila-bila masa jika perlu, sambil enggan mengulas mengenai paras FX tertentu. Kenyataan itu mengekalkan tumpuan terhadap kepekaan Tokyo terhadap turun naik pantas yen, tanpa memberi isyarat sebarang ambang kadar pertukaran yang digemari.
Di pasaran, USD/JPY naik 0.10% pada hari ini kepada 161.45 pada waktu penulisan. Haluan yen berkait rapat dengan prestasi ekonomi Jepun dan dasar Bank of Japan (BoJ), selain perbezaan hasil bon Jepun dan AS serta sentimen risiko yang lebih luas. Pendirian ultra-longgar BoJ antara 2013 dan 2024 menekan mata wang itu, manakala pengunduran dasar secara beransur-ansur pada 2024 telah memberi sedikit sokongan dan, bersama pemotongan kadar faedah di tempat lain, membantu mengecilkan perbezaan hasil 10 tahun yang sebelum ini memihak kepada dolar AS.
Amaran Rasmi dan Risiko Intervensi
Dengan USD/JPY kini menolak melepasi 161.45, kami melihat amaran rasmi ini sebagai isyarat jelas bahawa risiko intervensi terus ke pasaran adalah sangat tinggi. Intervensi lisan ini bertujuan memperlahankan kejatuhan yen tanpa segera membelanjakan rizab asing. Pedagang tidak wajar mengabaikan kenyataan ini kerana ia sering mendahului tindakan fizikal.
Kini kami berada jauh di atas paras 160 di mana pihak berkuasa sebelum ini campur tangan pada April dan Mei 2024, dengan perbelanjaan dianggarkan 9.8 trilion yen. Secara sejarah, pegawai Jepun bertindak secara berperingkat, dan penembusan paras yang penting dari sudut psikologi lazimnya mencetuskan respons. Preseden ini menunjukkan kedudukan semasa amat rapuh bagi sesiapa yang memegang posisi short yen.
Pengurusan Volatiliti dan Strategi Dagangan
Kami percaya strategi paling berhemat ialah menggunakan opsyen untuk mengurus volatiliti yang meningkat ini. Volatiliti tersirat (implied volatility) satu bulan bagi USD/JPY sudah meningkat melebihi 11%, mencerminkan kebimbangan pasaran terhadap kejatuhan mendadak dan ketara pasangan ini. Pembelian opsyen put boleh menyediakan lindung nilai terhadap pergerakan menurun secara tiba-tiba, melindungi posisi long dolar daripada kejatuhan dipacu intervensi.
Sebagai alternatif, bagi mereka yang percaya amaran ini akan berjaya mengehadkan kenaikan, menjual call spread “out-of-the-money” di atas 162.50 boleh menjadi strategi yang berdaya maju. Pendekatan ini bertaruh bahawa ancaman intervensi akan menghalang rali liar dalam tempoh terdekat. Perbezaan kadar faedah yang luas — dengan hasil 10 tahun AS sekitar 4.1% dan Jepun hampir 1.0% — masih memberikan sokongan asas kepada dolar, mewujudkan risiko dua hala yang ketara.
