Ukuran teras Indeks Harga Pengguna (IHP) Kanada meningkat 0.2% bulan ke bulan pada Mei, naik daripada 0.1% pada bacaan sebelumnya. Pergerakan ini menunjukkan pengukuhan sederhana dalam tekanan harga asas pada asas bulanan.
Pecutan tersebut menjadikan IHP teras berada satu persepuluh mata peratusan lebih pantas berbanding bulan sebelumnya. Pasaran akan menilai sama ada peningkatan ini mencerminkan faktor sementara atau anjakan yang lebih meluas dalam momentum inflasi, memandangkan bacaan bulanan boleh berubah-ubah walaupun trendnya lebih stabil.
Implikasi Terhadap Dasar Bank of Canada Dan Kedudukan Pasaran
Kami melihat peningkatan kecil inflasi teras daripada 0.1% kepada 0.2% ini sebagai isyarat bahawa Bank of Canada (BoC) akan lebih bersabar. Ini mencabar jangkaan pasaran untuk susulan pantas selepas pemotongan kadar yang kita lihat awal bulan ini. Laluan menuju inflasi 2% terbukti beralun, bukan garis lurus menurun.
Dalam beberapa minggu akan datang, kami melaraskan posisi derivatif kadar faedah bagi mencerminkan BoC yang lebih ‘hawkish’. Kebarangkalian pemotongan kadar pada Julai, yang sebelum ini berada melebihi 60% menurut swap indeks semalaman (OIS), kini berkemungkinan telah merosot di bawah 35%. Sehubungan itu, kami mempertimbangkan untuk melakukan jualan (short) niaga hadapan BAX September atau membayar kadar tetap pada swap kadar faedah dengan jangkaan kadar kekal lebih tinggi untuk lebih lama.
Pertimbangan Mata Wang, Pasaran Ekuiti, Dan Pekerjaan
Data ini memberikan sokongan kepada dolar Kanada, khususnya ketika bank-bank pusat lain kekal bersedia untuk melonggarkan dasar. Kami mengutamakan strategi yang mendapat manfaat daripada pengukuhan ‘loonie’, seperti membeli opsyen put pada pasangan USD/CAD. Pergerakan di bawah paras 1.3600 dilihat semakin munasabah sekiranya ketegaran inflasi ini berterusan.
Bagi pasaran ekuiti, ini menjadi hambatan kepada sektor TSX yang sensitif terhadap kadar seperti REIT dan utiliti. Kami membeli opsyen put jangka pendek pada ETF sektor berkaitan untuk melindung nilai daripada potensi prestasi yang lemah. Indeks keseluruhan juga berdepan tekanan apabila kos pinjaman yang lebih tinggi merencatkan selera pelabur.
Bacaan ini, digabungkan dengan penambahan pekerjaan yang mengejutkan kukuh pada Mei sebanyak 38,000, memberi ruang kepada BoC untuk mengambil pendekatan tunggu dan lihat. Kita pernah melihat situasi ini dalam era pascapandemik, apabila pengisytiharan kemenangan terlalu awal terhadap inflasi membawa kepada perubahan dasar yang mendadak. Kami menjangkakan BoC mahu mengelakkan kesilapan itu dan akan bergerak dengan amat berhati-hati.
