Commerzbank melaporkan prospek pertumbuhan Jerman ditekan oleh lonjakan harga energi, tekanan perdagangan luar negeri, dan minimnya reformasi. Bank menilai penutupan Selat Hormuz yang lebih lama akan meningkatkan peluang resesi (ekonomi menyusut).
Indeks Ifo Business Climate turun ke 84,4 dari 86,3, yang dikaitkan bank dengan melemahnya kondisi bisnis. Commerzbank memperkirakan pertumbuhan 2026 sekitar 0,6%, atau 0,3% setelah disesuaikan dengan jumlah hari kerja yang tahun itu lebih banyak dari biasanya (penyesuaian ini membuat angka pertumbuhan lebih sebanding antar-tahun).
Risiko Pertumbuhan dari Penutupan Selat Hormuz
Bank menyebut, meski Selat Hormuz dibuka kembali pada akhir Mei setelah total penutupan tiga bulan, pertumbuhan tahun ini tetap 0,4 poin persentase lebih rendah. Setiap tambahan hari tanpa pengiriman minyak melalui selat tersebut meningkatkan risiko resesi.
Commerzbank menyatakan stimulus fiskal senilai 0,8% dari PDB (Produk Domestik Bruto, total nilai barang dan jasa yang dihasilkan ekonomi) sebagian besar terimbangi oleh guncangan energi, kenaikan tarif (bea masuk impor), dan tidak adanya reformasi menyeluruh. Bank menegaskan kembali proyeksi 2026 di 0,6% serta angka 0,3% setelah penyesuaian hari kerja.
Penurunan tajam Indeks Ifo ke 84,4 menunjukkan dampak lonjakan harga energi terhadap ekonomi Jerman. Dengan proyeksi pertumbuhan melemah dan bergantung pada asumsi Selat Hormuz dibuka akhir Mei, setiap keterlambatan berpotensi memperburuk kondisi dan menambah tekanan pada aset Jerman.
Dalam situasi yang mendekati stagnasi (hampir tidak tumbuh), pelaku pasar dapat mempertimbangkan posisi bearish (bertaruh harga turun) pada saham Jerman. Membeli opsi put (kontrak yang memberi hak menjual pada harga tertentu, biasanya untung saat harga turun) pada indeks DAX bisa menjadi cara untuk memanfaatkan penurunan ekspektasi laba perusahaan. Data terbaru mendukung kehati-hatian: produksi industri Jerman pekan lalu turun 1,5% dibanding bulan sebelumnya (month-on-month/bulanan), kontraksi terdalam sejak gangguan pasokan energi pada 2025.
Implikasi Perdagangan di Berbagai Pasar
Perlambatan juga menjadi beban bagi euro, yang sulit bertahan di atas 1,05 terhadap dolar. Potensi pelemahan berlanjut seiring kenaikan tarif oleh Presiden Trump menambah hambatan bagi ekonomi. Melakukan short pada futures EUR/USD (kontrak berjangka untuk bertaruh nilai tukar turun) atau membeli opsi put euro dapat menjadi lindung nilai (hedging, cara mengurangi risiko kerugian).
Ketidakpastian terkait Selat Hormuz menjaga volatilitas (tingkat naik-turun harga) tetap tinggi, dengan indeks VSTOXX diperdagangkan dekat level tertinggi tahun ini. Kondisi ini membuat membeli opsi call (hak membeli pada harga tertentu, bisa untung saat indeks naik) pada VSTOXX menarik karena diuntungkan saat “ketakutan” pasar meningkat. Semakin lama blokade berlangsung, risiko resesi meningkat dan volatilitas berpotensi naik lagi.
Di pasar obligasi, prospek ekonomi yang lemah membuat pasar menunda perkiraan kenaikan suku bunga oleh Bank Sentral Eropa. Ini mendukung obligasi pemerintah Jerman, dengan imbal hasil (yield, tingkat pengembalian) Bund 10 tahun turun 20 basis poin bulan ini saat investor mencari aset aman (flight to safety, perpindahan dana ke instrumen yang dianggap lebih aman). Pada krisis utang pemerintah 2011, pola serupa terjadi ketika surat utang Jerman menjadi “safe haven” (aset yang dicari saat risiko tinggi).
Isu utama tetap harga minyak, dengan Brent bertahan di atas US$125 per barel hampir delapan pekan. Variabel kunci bagi pelaku pasar adalah waktu pembukaan kembali selat, yang dapat memicu penurunan harga tajam. Sementara itu, volatilitas tersirat (implied volatility, perkiraan volatilitas yang tercermin dalam harga opsi) yang tinggi pada opsi minyak membuat strategi yang diuntungkan dari pergerakan besar, seperti long straddle (membeli opsi call dan put sekaligus pada harga kesepakatan sama untuk mencari untung dari pergerakan besar ke salah satu arah), layak dipertimbangkan.
