Ulasan BNY berkata sentimen risiko yang bertambah baik susulan penyah-eskalasi geopolitik masih belum mengalihkan perhatian pasaran daripada dasar bank pusat dan ketahanan pertumbuhan global. Keadaan dagangan terus dipacu kebimbangan terhadap inflasi, kadar faedah dan aliran modal, walaupun latar yang lebih luas kelihatan lebih tenang.
Pasaran sedang menilai implikasi pengetatan ECB di samping keputusan akan datang daripada Fed dan BoJ, dengan kemungkinan kadar faedah kekal lebih tinggi lebih lama. Bagi China, prospek digambarkan disokong oleh permintaan luaran dan penarafan yang stabil, namun aliran keluar ekuiti yang berterusan serta pembelian bon secara defensif menunjukkan sikap berhati-hati kekal terhadap pertumbuhan global dan ketahanan pasaran.
Volatiliti Pasaran Dan Kedudukan Menjelang Keputusan Bank Pusat
Walaupun risiko geopolitik mereda, kami melihat perhatian pasaran kekal tertumpu pada dasar bank pusat dan pertumbuhan global. Bacaan CPI A.S. bagi Mei yang terkini pada 3.1% sedikit melegakan, namun ia tidak banyak mengubah naratif kadar faedah “lebih tinggi untuk lebih lama”. Justeru, kami menggunakan opsyen ke atas niaga hadapan Fed Funds untuk mengambil posisi bagi “jeda hawkish” pada mesyuarat FOMC akan datang lewat bulan ini.
Ketidaktentuan menjelang keputusan bank pusat ini mengekalkan volatiliti pada paras tinggi, dengan indeks VIX berlegar hampir 19. Kami berpandangan wajar untuk memiliki sedikit perlindungan terhadap pergerakan pasaran yang mendadak. Kami sedang mempertimbangkan strategi straddle pada indeks SPX untuk meraih manfaat daripada pergerakan harga yang besar sama ada ke atas atau ke bawah susulan pengumuman Fed.
Dasar Bank Pusat Global, Pasaran Mata Wang, Dan Strategi Tempoh Pendek
Di peringkat global, Bank Pusat Eropah kekal hawkish, manakala khabar angin berterusan mencadangkan Bank of Japan mungkin tidak lama lagi melaras dasarnya, sekali gus menolak pasangan USD/JPY menghampiri paras tertinggi beberapa dekad sekitar 162. Ini menjadikan derivatif mata wang sangat menarik untuk tujuan lindung nilai atau spekulasi. Kami memantau rapat sebarang isyarat daripada BoJ yang boleh mencetuskan peleraian pantas dagangan carry.
Walaupun pertumbuhan eksport China sebanyak 5% tahun ke tahun memberi sedikit sokongan, kami melihat aliran keluar modal berterusan, dengan pelabur asing mengeluarkan lebih AS$15 bilion daripada ekuiti tanah besar pada suku lalu. Ini mengesahkan kewaspadaan yang masih berlarutan terhadap ketahanan pemulihannya. Kami membeli opsyen put pada ETF yang berfokus kepada China sebagai lindung nilai kos efektif terhadap kelemahan lanjut.
Tema menyeluruh ialah hasil (yields) berkemungkinan kekal tinggi, memberikan tekanan kepada aset berorientasikan pertumbuhan. Dari segi sejarah, persekitaran sebegini cenderung memihak kepada strategi yang bertempoh pendek (short duration). Kami terus menggunakan opsyen ke atas ETF Perbendaharaan (Treasury) bertempoh panjang untuk mengambil posisi bahawa hasil kekal tinggi atau meningkat lagi.
