Data inflasi AS bagi Februari menunjukkan tekanan harga masih terkawal sebelum tindakan ketenteraan di Iran, dengan inflasi teras (inflasi asas yang tidak mengambil kira harga makanan dan tenaga yang biasanya turun naik) serta harga barangan menunjukkan kesan tarif yang terhad terhadap harga pengguna. Sejak itu, harga tenaga meningkat, dengan kebimbangan tentang sekatan bekalan serantau (gangguan aliran minyak/gas akibat masalah laluan, pelabuhan atau penghantaran). Harga minyak dan petrol yang lebih tinggi, serta kenaikan kos pengangkutan dan logistik (kos memindah dan mengurus penghantaran barang) dan tambang penerbangan, boleh mengangkat inflasi keseluruhan (headline inflation, iaitu kadar inflasi utama yang merangkumi semua item) melepasi 3% pada suku kedua. Inflasi keseluruhan mungkin kekal melebihi 3% hingga hujung tahun dan terus tinggi hingga lewat 2026.

Inflation Outlook

Terdapat juga risiko bahawa sasaran inflasi 2% hanya dicapai pada separuh kedua 2027. Jika harga tenaga kekal tinggi lebih lama, pasaran pekerjaan yang lebih lemah serta pertumbuhan gaji yang perlahan boleh mengurangkan permintaan dan secara beransur-ansur meredakan inflasi teras. Rizab Persekutuan (Federal Reserve, bank pusat AS) mungkin pada awalnya memberi tumpuan kepada inflasi keseluruhan yang lebih tinggi. Jika ukuran inflasi teras yang tidak termasuk makanan dan tenaga terus menurun, ia mungkin mempertimbangkan pemotongan kadar faedah beberapa kali pada lewat tahun. Laporan inflasi Februari kini seolah-olah sudah jauh, memandangkan perkembangan ketenteraan di Iran. Terdapat risiko besar bahawa kos tenaga yang meningkat akan menolak inflasi keseluruhan kembali melepasi 3% pada suku kedua. Komplikasi ini muncul ketika tekanan harga disangka mula kembali normal sepanjang 2025. Ini bukan sekadar andaian; kesannya sudah kelihatan di pasaran. Minyak mentah WTI (West Texas Intermediate, penanda aras harga minyak AS) melonjak daripada sekitar AS$80 setong pada awal Februari kepada melebihi AS$95, paras yang tidak kekal sejak akhir 2024. Susulan itu, purata harga petrol nasional, seperti dilaporkan oleh AAA (American Automobile Association, organisasi yang turut menjejak harga petrol), meningkat pantas menghampiri AS$3.80 segelen, sekali gus menekan kuasa beli pengguna.

Market Implications

Reaksi segera dalam pasaran derivatif (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset seperti kadar faedah atau harga) ialah memerhati bahagian hadapan keluk hasil (front end of the yield curve, iaitu kadar/faedah untuk tempoh paling pendek). Niaga hadapan kadar faedah (interest rate futures, kontrak yang mencerminkan jangkaan kadar faedah masa depan) kini mengurangkan kebarangkalian pemotongan kadar pada musim panas, dengan langkah pertama Fed ditolak sekurang-kurangnya ke suku keempat. Ini menunjukkan dagangan yang memihak kepada keluk hasil yang lebih mendatar (flatter yield curve, apabila kadar jangka pendek kekal tinggi berbanding kadar jangka panjang) boleh memberi kelebihan. Namun, lebih lama harga tenaga kekal setinggi ini, lebih besar kesannya kepada ekonomi, terutama apabila pertumbuhan gaji sudah menunjukkan tanda perlahan. Ini mewujudkan keadaan rumit: inflasi keseluruhan tinggi tetapi permintaan ekonomi melemah. Potensi “kemusnahan permintaan” (demand destruction, apabila harga terlalu tinggi menyebabkan pengguna/perniagaan mengurangkan pembelian) akhirnya boleh menekan inflasi teras pada lewat tahun. Perbezaan antara CPI (Consumer Price Index, Indeks Harga Pengguna) keseluruhan yang “hawkish” (cenderung menyokong kadar faedah lebih tinggi untuk melawan inflasi) dan prospek ekonomi yang mungkin “dovish” (cenderung menyokong kadar faedah lebih rendah untuk menyokong pertumbuhan) menandakan volatiliti (turun naik harga) yang meningkat. Strategi menggunakan opsyen (kontrak yang memberi hak, bukan wajib, untuk membeli/menjual pada harga tertentu) ke atas niaga hadapan SOFR (Secured Overnight Financing Rate, kadar rujukan semalaman AS yang disokong cagaran) atau VIX (indeks yang mengukur jangkaan turun naik pasaran saham AS) boleh dipertimbangkan untuk memanfaatkan ketidaktentuan ini. Kos lindung nilai (hedging, perlindungan risiko) terhadap pergerakan besar ke mana-mana arah dijangka meningkat dalam minggu-minggu akan datang. Kita perlu mengingati pengajaran lonjakan tenaga 2022, apabila kesan susulan kepada inflasi teras berpanjangan dan memaksa Fed bertindak. Walaupun ukuran teras mungkin reda kali ini, Fed akan bimbang inflasi keseluruhan menjadi “melekat” (entrenched, sukar turun kerana jangkaan harga sudah berubah). Ini menjadikan pertaruhan pada satu hasil sahaja, sama ada hawkish atau dovish, sangat berisiko ketika ini.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets