Survei Ekspektasi Konsumen (Survey of Consumer Expectations) The New York Fed untuk Maret menunjukkan ekspektasi inflasi satu tahun naik menjadi 3,4%, meningkat 0,4 poin persentase dari 3,0% pada Februari. Ini kenaikan bulanan terbesar dalam setahun dan berada di atas rata-rata jangka panjang 3,34%.
Responden mengaitkan kenaikan tersebut terutama dengan perkiraan harga bensin dan makanan yang lebih tinggi. Survei juga mencatat bahwa konflik di Timur Tengah menambah kekhawatiran biaya hidup.
Ekspektasi Inflasi Jangka Lebih Panjang
Ukuran jangka lebih panjang berubah lebih kecil dibanding pandangan satu tahun. Ekspektasi tiga tahun naik tipis ke 3,1%, sedangkan ekspektasi lima tahun tetap di 3,0%.
The Fed menahan suku bunga pada Maret, dan dot plot (proyeksi titik dari pejabat The Fed tentang arah suku bunga) mengarah ke satu kali pemangkasan untuk sisa 2026. CME FedWatch (alat pasar untuk memperkirakan peluang keputusan suku bunga The Fed berdasarkan harga kontrak berjangka) mematok peluang 89,2% suku bunga tetap ditahan hingga Juni, dengan peluang lebih besar dari 50% tidak ada pemangkasan hingga akhir tahun.
JPMorgan memperkirakan tidak ada pemangkasan tahun ini dan kenaikan 25 basis poin (bps; 1 bps = 0,01%) pada kuartal III 2027. Risalah FOMC (catatan rapat Komite Pasar Terbuka Federal yang menjelaskan pertimbangan kebijakan) dijadwalkan rilis Rabu.
Inflasi mengukur kenaikan harga dalam keranjang barang dan jasa, dilaporkan MoM (month-on-month; perubahan dibanding bulan sebelumnya) dan YoY (year-on-year; perubahan dibanding periode yang sama tahun lalu). Inflasi inti (core inflation) tidak memasukkan makanan dan energi/bahan bakar, dan sering ditargetkan di sekitar 2%.
Implikasi Pasar dan Perdagangan
CPI (Consumer Price Index/Indeks Harga Konsumen) mengukur perubahan harga yang mirip, termasuk Core CPI (CPI inti). Inflasi yang lebih tinggi biasanya mendorong suku bunga lebih tinggi, yang dapat menguatkan mata uang dan menekan emas, sedangkan inflasi lebih rendah bisa berdampak sebaliknya.
Lonjakan terbaru ekspektasi inflasi satu tahun ke 3,4% menegaskan sikap hawkish (cenderung ketat/tegas melawan inflasi, sehingga suku bunga dipertahankan tinggi) dari Federal Reserve. Data konsumen ini, yang sejalan dengan laporan CPI Maret terbaru yang menunjukkan inflasi bertahan “lengket” di 3,5% (sticky; sulit turun cepat), membuat alasan untuk bertaruh pada pemangkasan suku bunga menjadi minim. Ini menjadi sinyal bahwa suku bunga kemungkinan tetap tinggi hingga musim panas.
Sementara ekspektasi inflasi jangka panjang stabil—mengisyaratkan The Fed tidak perlu menaikkan suku bunga secara agresif karena panik—kekakuan inflasi jangka pendek menutup peluang pelonggaran dalam waktu dekat. Dengan VIX (indeks volatilitas; ukuran perkiraan gejolak pasar berdasarkan harga opsi) masih relatif rendah di sekitar 15, membeli opsi menjadi cara yang biayanya masih menarik untuk memanfaatkan potensi lonjakan pergerakan pasar. Ini memberi ruang untuk bersiap menjelang rilis risalah FOMC pekan ini.
Kita bisa mempertimbangkan derivatif suku bunga (instrumen turunan untuk mengambil posisi atas arah suku bunga) untuk mencerminkan kecilnya peluang pemangkasan tahun ini. Menjual kontrak futures (kontrak berjangka) yang terkait Fed Funds Rate (suku bunga acuan The Fed) adalah cara langsung untuk bertaruh melawan ekspektasi pasar sebelumnya yang lebih dovish (lebih longgar/condong ke pemangkasan). Mengacu pada kenaikan suku bunga agresif 2022 dan 2023, The Fed biasanya memprioritaskan penurunan inflasi dibanding melonggarkan kebijakan terlalu cepat.
Lingkungan suku bunga ini mendukung posisi long dolar AS (bertaruh dolar menguat). Dengan harga minyak mentah WTI (West Texas Intermediate; acuan minyak AS) bertahan di atas US$85 per barel dan ketegangan geopolitik berlanjut, dolar diuntungkan oleh suku bunga lebih tinggi dan status safe haven (aset “tempat aman” saat risiko naik). Menggunakan futures atau opsi mata uang untuk bertaruh dolar menguat terhadap mata uang utama lain dinilai masuk akal dalam beberapa pekan ke depan.
Untuk saham, suku bunga tinggi yang bertahan menjadi hambatan besar, sehingga posisi bearish (bertaruh harga turun) pada indeks saham lebih menarik. Opsi put (hak menjual pada harga tertentu; biasanya diuntungkan saat harga turun) pada sektor yang sensitif terhadap suku bunga bisa menawarkan rasio risiko-imbal hasil yang baik. Sejalan dengan itu, karena opportunity cost (biaya peluang; potensi keuntungan yang hilang saat memilih satu aset dibanding yang lain) memegang aset tanpa imbal hasil naik, emas diperkirakan tetap tertekan.
