Pihak berkuasa Korea Selatan telah memperkenalkan langkah-langkah bagi menyokong won selepas mesyuarat tergempar yang melibatkan Kementerian Ekonomi dan Kewangan, Bank of Korea (BoK), Suruhanjaya Perkhidmatan Kewangan (FSC) dan Perkhidmatan Penyeliaan Kewangan (FSS). Pakej ini merangkumi pengawasan yang lebih ketat ke atas derivatif FX luar pesisir, penelitian lebih rapi terhadap kes disyaki salah laku pasaran, serta peluasan lindung nilai FX oleh National Pension Service (NPS) menerusi jualan hadapan USD.
Langkah-langkah ini diposisikan sebagai sokongan jangka terdekat untuk KRW, namun kesan yang dijangka daripada lindung nilai NPS disifatkan terhad apabila dibandingkan dengan aliran keluar ekuiti asing kebelakangan ini. Penyusutan won dikaitkan dengan peruntukan semula portfolio asing di samping aliran keluar runcit domestik, menjadikan pemulihan mata wang tersebut bergantung kepada pengurangan aliran berkenaan dan pelaksanaan dasar yang konsisten.
Langkah Dasar dan Implikasi Pasaran Serta-Merta
Kami melihat pihak berkuasa Korea secara aktif cuba meletakkan ‘lantai’ kepada Won Korea melalui pelbagai langkah, termasuk pengawasan yang dipertingkat dan lindung nilai mata wang oleh dana pencen negara. Intervensi secara lisan dan terus ini memberi isyarat bahawa pedagang perlu berhati-hati untuk mengambil posisi short KRW yang agresif dalam tempoh terdekat. Sebarang kelemahan lanjut dalam pasangan USD/KRW berkemungkinan akan berdepan tentangan rasmi.
Namun, tekanan asas ke atas Won daripada aliran keluar portfolio kekal sebagai faktor dominan. Pelabur asing menjual bersih saham tersenarai KOSPI bernilai AS$5.2 bilion pada Mei 2026, meneruskan trend peruntukan semula keluar daripada aset Korea. Pelan jualan hadapan oleh National Pension Service tidak cukup besar untuk mengimbangi aliran keluar modal yang berterusan ini, yang mengekalkan USD/KRW tinggi berhampiran paras 1,420.
Tinjauan Strategik: Volatiliti, Lindung Nilai dan Risiko Jangka Lebih Panjang
Memandangkan pertentangan antara sokongan dasar dan aliran keluar asas ini, kami menjangkakan tempoh volatiliti yang lebih tinggi. Kami berpendapat membeli opsyen, seperti straddle USD/KRW, boleh menjadi strategi berhemah untuk meraih manfaat daripada pergerakan harga yang ketara ke mana-mana arah. Strategi ini berpotensi menguntungkan sama ada intervensi kerajaan berjaya memaksa pembalikan mendadak atau gagal dengan ketara di bawah tekanan aliran keluar.
Kami mengimbas kembali usaha intervensi yang serupa pada akhir 2022, yang hanya memberikan kelegaan sementara kepada Won sehingga sentimen pelaburan global yang lebih luas berubah. Sehubungan itu, kami melihat kepada kontrak hadapan bertempoh lebih panjang untuk menzahirkan pandangan menurun terhadap KRW, dengan pertaruhan bahawa kelemahan asas akhirnya akan mengatasi sokongan dasar jangka terdekat. Strategi ini diposisikan agar trend asas kembali terserlah dalam beberapa bulan akan datang.
Buat masa ini, kami akan memantau rapat angka pelaburan bersih asing harian daripada Korea Exchange. Sebarang tanda bahawa aliran keluar ini semakin perlahan akan menjadi isyarat pertama bahawa langkah kerajaan mula menunjukkan keberkesanan. Sehingga itu, kami melihat sebarang pengukuhan Won yang didorong dasar sebagai peluang berpotensi untuk memasuki posisi menurun baharu pada paras yang lebih menarik.
