Lebihan dagangan luar Rusia mengecil pada April kepada AS$11.431 bilion, turun daripada AS$13.966 bilion sebelum ini. Perubahan ini menandakan imbangan luaran yang lebih lemah pada bulan berkenaan, dengan lebihan utama itu memberi gambaran ringkas aliran perdagangan serta jurang antara hasil eksport dan perbelanjaan import.
Tiada pecahan lanjut disertakan bersama angka tersebut, menjadikan pemacu perubahan tidak dinyatakan. Namun begitu, lebihan yang lebih rendah lazimnya membayangkan sama ada eksport lebih lembap, import lebih kukuh, atau gabungan kedua-duanya, berdasarkan perakaunan imbangan dagangan standard.
Unjuran Ruble dan Positioning Perdagangan
Penyusutan lebihan dagangan luar Rusia kepada AS$11.431 bilion pada April merupakan isyarat penting bagi kami. Penurunan ini menunjukkan aliran mata wang asing masuk ke negara itu semakin berkurangan, yang lazimnya memberi tekanan menurun ke atas mata wang tempatan. Sehubungan itu, kami mengambil posisi untuk potensi kelemahan Ruble Rusia dalam beberapa minggu akan datang.
Kami meneliti derivatif yang berkait dengan kadar pertukaran USD/RUB, yang telah menguji bahagian atas julat 90-95 kebelakangan ini. Penembusan melepasi 95 boleh menandakan trend baharu, menjadikan opsyen panggilan (call) USD/RUB panjang (long) atau niaga hadapan (futures) sebagai dagangan yang menarik untuk menangkap momentum kenaikan tersebut. Ini biarpun Bank Pusat Rusia mengekalkan kadar dasar utamanya pada paras tinggi 15%, tindakan yang dilihat semakin kurang berkesan untuk menyokong mata wang.
Harga Minyak, Sekatan, dan Impak Mata Wang
Kelemahan perdagangan ini berkemungkinan berkait dengan kelembutan terkini dalam pasaran tenaga global. Sebagai contoh, harga minyak mentah Brent telah susut daripada melebihi AS$90 kepada sekitar AS$82 setong sepanjang bulan lalu, sekali gus mengurangkan sumber utama pendapatan eksport Rusia. Kami berpendapat sebarang penurunan lanjut harga minyak akan mempercepat penyusutan nilai Ruble, menjadikan posisi menurun (bearish) dalam minyak sebagai lindung nilai berpotensi atau dagangan pelengkap.
Secara sejarah, nilai Ruble mempunyai korelasi rapat dengan harga minyak, namun kawalan modal sejak 2022 telah merumitkan hubungan ini. Penyusutan terbaru lebihan dagangan mungkin menunjukkan jalan pintas untuk mengatasi sekatan Barat semakin kurang berkesan atau menjadi lebih mahal. Kami melihatnya sebagai petanda bahawa tekanan asas ekonomi mula mengatasi alat pengurusan mata wang oleh kerajaan.
