Anggota Dewan Gubernur ECB (bank sentral zona euro), Gabriel Makhlouf, mengatakan tidak adanya jadwal yang jelas untuk berakhirnya konflik di Timur Tengah menimbulkan kekhawatiran harga energi akan tetap tinggi lebih lama, menurut Reuters. Ia mengatakan ekspektasi inflasi (perkiraan pasar dan publik soal inflasi ke depan) perlu diawasi ketat untuk tanda-tanda “lepas jangkar” (tidak lagi mengarah ke target 2%).
Makhlouf mengatakan ia akan memantau dampak tidak langsung, seperti tekanan biaya produksi (kenaikan biaya yang mendorong harga), biaya transportasi, dan jasa. Ia menambahkan kemungkinan dampak putaran kedua melalui upah (kenaikan upah yang kemudian ikut mendorong kenaikan harga) bisa muncul lebih lambat karena penetapan upah dilakukan bertahap.
Reaksi Pasar dan Prospek Euro
Di pasar, EUR/USD stabil pada sesi AS dan diperdagangkan di atas 1,1750 di zona positif.
Kekhawatiran sejak akhir 2025 tentang skenario harga energi “tinggi lebih lama” terbukti beralasan. Konflik di Timur Tengah memang mendorong harga minyak Brent (acuan harga minyak global) di atas US$105 pada kuartal pertama tahun ini. Harga yang masih tinggi dan kini stabil di sekitar US$98 itu langsung masuk ke angka inflasi saat ini.
Karena itu, ekspektasi inflasi harus dipantau ketat untuk melihat apakah mulai menjauh dari target 2%. Estimasi kilat (rilis awal) HICP Zona Euro (inflasi konsumen versi UE yang diselaraskan antarnegara) untuk April 2026 menunjukkan inflasi tetap tinggi di 3,1% dan membalik tren penurunan sepanjang tahun lalu. Kondisi ini membuat pasar menyesuaikan ulang perkiraan penurunan suku bunga ECB, sehingga waktunya mundur.
Perhatian juga tertuju pada dampak tidak langsung, terutama inflasi dorongan biaya di produksi dan transportasi. Bagi pelaku derivatif (instrumen turunan seperti opsi dan swap), ini berarti harga opsi yang memperkirakan pemangkasan suku bunga ECB sebelum kuartal IV-2026 bisa terlalu mahal. Penempatan posisi lewat interest rate swap (kontrak tukar arus bunga untuk mengelola risiko suku bunga) untuk lindung nilai terhadap kemungkinan ECB tetap ketat pada Juni dinilai masuk akal.
Inflasi Upah dan Implikasi Kebijakan
Dampak putaran kedua melalui upah mulai terlihat. Data terbaru pertumbuhan upah hasil perundingan (negotiated wage growth) Zona Euro untuk Q1 2026 tercatat tinggi di 4,7%, sinyal tekanan harga dari dalam negeri menguat. Data ini mendukung pandangan bahwa inflasi inti (tekanan inflasi mendasar) bisa bertahan tinggi beberapa kuartal lagi.
Kondisi ini menjelaskan mengapa EUR/USD bertahan, kini diperdagangkan kokoh di atas 1,1800 per 1 Mei 2026. Perbedaan arah kebijakan—ECB lebih berhati-hati, sementara The Fed masih memberi sinyal potensi pemangkasan—mendukung euro. Trader dapat mempertimbangkan call option (kontrak opsi untuk hak membeli di harga tertentu) pada EUR/USD untuk memanfaatkan peluang kenaikan, dengan target 1,2000 seperti terakhir terlihat pada 2024.
