Gabriel Makhlouf, anggota Dewan Gubernur ECB dan Gubernur Bank Sentral Irlandia, menulis pada Jumat bahwa ia akan memantau dampak tidak langsung dari kenaikan harga energi. Ia mengatakan hal ini bisa mendorong inflasi biaya (kenaikan inflasi karena biaya produksi naik) melalui produksi, transportasi, dan jasa.
Ia mengatakan efek putaran kedua melalui upah bisa lebih lama muncul karena penetapan upah di Eropa dilakukan bertahap. Ia menambahkan, ekspektasi inflasi (perkiraan pelaku ekonomi soal inflasi ke depan) perlu diawasi untuk melihat tanda-tanda mulai lepas kendali dari target bank sentral.
Energy Prices And Cost Push Inflation
Pasar hampir tidak bereaksi terhadap komentar tersebut pada euro. Saat laporan ini dibuat, EUR/USD naik 0,2% di sekitar 1,1755, sejalan dengan pelemahan dolar AS.
Kami memantau ketat bagaimana kenaikan harga energi memicu inflasi biaya (inflasi yang didorong kenaikan biaya) di produksi, transportasi, dan jasa. Perkiraan cepat inflasi (rilis awal) Zona Euro untuk April 2026 tercatat lebih tinggi dari perkiraan di 2,8%, menunjukkan tekanan ini masih kuat. Ini kembali menyoroti dampak tidak langsung yang menyebar ke seluruh ekonomi.
Melihat volatilitas (naik-turun tajam) pada 2025, kami belajar bahwa guncangan harga energi berdampak panjang. Saat ini, kontrak berjangka gas alam Dutch TTF (harga acuan gas Eropa; kontrak berjangka = perjanjian harga untuk transaksi di masa depan) naik lebih dari 15% dalam sebulan terakhir, sehingga kekhawatiran itu muncul lagi. Kenaikan biaya input (biaya bahan baku/energi untuk produksi) ini kini makin terlihat diteruskan ke harga barang dan jasa.
Potensi efek putaran kedua lewat upah—yang sebelumnya terasa lebih jauh—kini menjadi fokus utama. Data kuartal I 2026 menunjukkan pertumbuhan upah hasil perundingan naik menjadi 4,2%, sehingga menekan inflasi inti (inflasi yang mengecualikan komponen bergejolak seperti energi dan pangan). Kami perlu memantau ekspektasi inflasi untuk tanda-tanda mulai menyimpang dari target bank sentral.
Trading Implications For Rates And FX
Bagi trader derivatif (instrumen turunan seperti swap dan opsi), ini mengisyaratkan perlunya bersiap pada ECB yang lebih “hawkish” (cenderung mengetatkan kebijakan/menaikkan suku bunga) dalam beberapa pekan ke depan. Ini bisa dilakukan dengan “membayar fixed” pada swap suku bunga euro jangka pendek (swap = tukar arus bunga; membayar fixed berarti bertaruh suku bunga akan naik), atau membeli opsi call pada futures EURIBOR (opsi call = hak membeli; futures = kontrak berjangka; EURIBOR = patokan suku bunga antarbank euro) untuk lindung nilai atau berspekulasi terhadap kenaikan suku bunga. Pasar kini memperkirakan peluang kenaikan suku bunga di atas 80% pada rapat September 2026, berbalik tajam dibanding sebulan lalu.
