Kebanyakan mata wang Timur Tengah dan Afrika Utara merekodkan jualan bersih pada Mei selepas rehat seketika pada April, manakala pendapatan tetap serantau terus berprestasi lemah. Perubahan ini berlaku apabila jangkaan inflasi global meningkat dan jangkaan kadar faedah Amerika Syarikat bergerak lebih tinggi, sekali gus menekan FX pasaran sempadan. Hanya Dinar Jordan (JOD) menamatkan Mei dengan pembelian bersih kecil.
Laporan itu menyatakan penyahgulungan carry yang berterusan membebankan mata wang serantau, dan berhujah bahawa harga tenaga tidak bertindak sebagai penampan yang boleh dipercayai. Ia menambah bahawa aliran masuk modal ke ekonomi Teluk dan Mesir boleh menjadi lebih perlahan jika hasil tunai Dolar meningkat. Secara berasingan, naratif “pelabuhan selamat serantau” bagi Rial Oman (OMR) digambarkan semakin terbatas apabila geopolitik semakin mempengaruhi aliran dana di samping pertimbangan geografi.
Carry Trade Menyahgulung Ketika Dolar Mengukuh
Jualan bersih merentasi kebanyakan mata wang Timur Tengah pada Mei kelihatan seperti permulaan kepada trend yang lebih besar yang perlu kami tangani. Dengan Rizab Persekutuan mengekalkan kadar faedah pada 4.0% dan minit mesyuarat minggu lalu menunjukkan tiada pemotongan dalam masa terdekat, tekanan ke atas mata wang ini hanya akan semakin meningkat. Kami percaya kenaikan ringkas pada April adalah isyarat palsu sebelum kelemahan seterusnya.
Kami memerhati penyahgulungan carry trade klasik, apabila pelabur menjual aset berisiko untuk mengejar hasil yang lebih tinggi dan lebih selamat dalam Dolar AS. Statistik terkini daripada Institute of International Finance menunjukkan aliran keluar modal bersih sebanyak AS$4.5 bilion daripada pasaran bon dan ekuiti MENA pada Mei 2026, kejatuhan bulanan terbesar tahun ini. Aliran keluar dana dari rantau ini berkemungkinan mempercepat pada Jun.
Harga Tenaga Gagal Melindungi FX Serantau; Strategi Defensif Diutamakan
Walaupun harga minyak mentah Brent kekal kukuh sekitar AS$92 setong, idea bahawa harga tenaga boleh melindungi mata wang ini tidak lagi terbukti. Rial Oman, yang sebelum ini dilihat sebagai pelabuhan selamat serantau, berdepan tekanan jualan yang ketara apabila tarikan hasil tunai AS yang tinggi mengatasi faktor lain. Corak ini mengingatkan tempoh 2022-2023 apabila Dolar yang kukuh mendominasi pasaran sedang pesat membangun tanpa mengira harga komoditi.
Berikutan itu, kami membuat kedudukan bagi menjangkakan pengukuhan Dolar berbanding mata wang ini dalam beberapa minggu akan datang. Kami meneliti pembelian opsyen belian (call options) ke atas Dolar AS berbanding Pound Mesir serta satu bakul mata wang Teluk. Ini menawarkan cara untuk meraih keuntungan daripada pergerakan yang dijangka sambil mentakrifkan risiko dengan jelas.
Akhirnya, hanya Dinar Jordan menunjukkan sedikit ketahanan, namun pembelian tersebut terlalu lemah untuk dianggap bermakna. Tema lebih luas adalah jelas: kenaikan kadar AS menjadikan Dolar aset pilihan. Kami melihat ini sebagai peluang untuk mengambil posisi jual (short) terhadap mata wang serantau yang paling terdedah kepada aliran keluar modal.
