Harga minyak mentah susut sedikit pada Khamis apabila pasaran berasa lebih lega susulan jangkaan perjanjian damai AS–Iran dan prospek laluan bebas tol melalui Selat Hormuz. Penanda aras AS, West Texas Intermediate (WTI), mencecah paras terendah tiga bulan pada AS$73.36 setong dan sedang menuju penurunan mingguan melebihi 10%. Perjanjian itu, yang ditandatangani oleh Presiden AS Donald Trump dan Tehran di Perancis pada Rabu, merangkumi peruntukan bagi transit selamat melalui Hormuz sebagai balasan kepada pengecualian sekatan ke atas minyak Iran, pelepasan dana Iran yang dibekukan, serta dana pembinaan semula bernilai AS$300 bilion untuk menangani kerosakan akibat perang.
Kementerian Hal Ehwal Luar Switzerland berkata perbincangan antara wakil AS dan Iran akan diteruskan pada Jumaat di resort Bürgenstock, dengan rundingan dijangka beralih ke fasa pelaksanaan. Secara berasingan, Pentadbiran Maklumat Tenaga AS (EIA) melaporkan inventori minyak mentah komersial susut 8.26 juta tong dalam minggu hingga 12 Jun, berbanding jangkaan pengurangan 4.6 juta tong. EIA berkata ini menandakan penurunan mingguan untuk minggu ke-10 berturut-turut dan menjadikan paras stok pada tahap terendah dalam lebih 40 tahun, namun harga menunjukkan reaksi yang kecil.
Risiko Penurunan Jangka Pendek Untuk Harga Minyak Mentah
Dengan pasaran kini mengambil kira kemasukan semula minyak Iran, kami berpendapat laluan rintangan paling rendah bagi harga minyak mentah adalah ke bawah dalam tempoh terdekat. Pembukaan semula Selat Hormuz merupakan peristiwa penyah-risiko yang besar, menghapuskan premium geopolitik utama yang telah lama terkandungan dalam harga selama bertahun-tahun. Dari segi sejarah, perjanjian JCPOA 2015 menyaksikan harga minyak jatuh lebih 30% dalam tempoh enam bulan berikutnya apabila pasaran menjangkakan bekalan baharu.
Berdasarkan prospek ini, kami mempertimbangkan untuk membeli opsyen put bagi meraih keuntungan daripada penurunan lanjut dalam beberapa minggu akan datang. Reaksi mendadak pasaran mencadangkan volatiliti tersirat yang tinggi, maka kami juga meneroka strategi put spread untuk menurunkan kos kemasukan bagi posisi ini. Sasaran adalah paras rendah AS$70-an, kerana kemasukan semula penuh tong Iran boleh menambah lebih 1 juta tong sehari kepada bekalan global dalam beberapa bulan.
Keketatan Inventori Dan Faktor Bullish Jangka Lebih Panjang
Namun, kami tidak boleh mengabaikan paras inventori AS yang sangat rendah, yang kini berada pada tahap terendah dalam lebih empat dekad. Kekangan asas ini ibarat spring yang terketat, dan menjadi lebih signifikan memandangkan Rizab Petroleum Strategik AS (SPR) juga berada hampir paras terendah 40 tahun sekitar 370 juta tong. Pasaran ketika ini memilih untuk mengetepikan faktor bullish ini demi memberi tumpuan kepada berita geopolitik.
Jurang tumpuan ini mewujudkan peluang jangka lebih panjang yang menarik apabila perhatian kembali kepada pasaran fizikal. Kami melihat nilai dalam membeli opsyen call “out-of-the-money” bertarikh tiga hingga enam bulan dari sekarang, yang kini lebih murah susulan kejatuhan harga spot. Jika pelaksanaan perjanjian Iran berdepan kelewatan atau jika permintaan kekal kukuh, posisi ini berpotensi mencatat keuntungan yang ketara.
Trend permintaan musim panas turut menyokong kes bullish asas ini, apabila penggunaan lazimnya meningkat semasa musim pemanduan puncak. Data pengurus pembelian (PMI) terkini yang kukuh dari China dan India menunjukkan permintaan global kekal berdaya tahan, sekali gus akan terus mengurangkan stok yang sedia rendah ini. Tekanan asas ini akhirnya perlu diselaraskan dengan harga.
