Hungaria: Bank Nasional (MNB) menahan suku bunga acuan di 6,25%, sesuai arahan sebelumnya untuk menunggu proyeksi terbaru Juni, sembari menyoroti risiko inflasi yang lebih tinggi terkait konflik Iran dan kenaikan harga energi global. Pada saat yang sama, Dewan Kebijakan Moneter (MPC) mengakui ruang pelonggaran kebijakan makin besar setelah forint menguat tajam, didukung perbaikan indikator inflasi dasar, termasuk perubahan bulanan (month-on-month/bulan ke bulan) yang sudah disesuaikan faktor musiman pada inflasi inti HICP (Harmonised Index of Consumer Prices/indeks harga konsumen yang diseragamkan di Uni Eropa).
Forint menguat lebih dari 7% sejak awal tahun, menjadikannya mata uang dengan kinerja terbaik di kawasan Eropa Tengah dan Timur (CEE). Pembuat kebijakan menyatakan penguatan kurs dapat membuka jalan pemangkasan suku bunga setelah Laporan Inflasi Juni dievaluasi. Harga di pasar mencerminkan pemangkasan 25 bp (basis poin/0,25%) dalam 3–6 bulan ke depan, sementara Tatha Ghose dari Commerzbank memperkirakan pemangkasan bisa terjadi beberapa kali dalam beberapa bulan mendatang, dan menilai langkah 50 bp (0,50%) lebih mungkin dibanding 25 bp. Ia memproyeksikan EUR/HUF (euro terhadap forint) di sekitar 360,0 pada kuartal berikutnya.
—
Prospek Kebijakan Didorong Penguatan Kurs dan Inflasi yang Melandai
Kami menilai Bank Nasional Hungaria akan mempertahankan suku bunga acuan di 6,25%, menyeimbangkan risiko inflasi global dengan penguatan mata uang domestik. Sikap hati-hati ini bersifat sementara, karena kondisi dalam negeri membaik dan membuka ruang jelas untuk pelonggaran dalam waktu dekat. MNB menunggu pembaruan proyeksi Juni untuk memastikan arah tren tersebut.
Penguatan forint terlihat jelas, naik 7,2% terhadap euro sejak awal tahun, menjadi yang terkuat di kawasan. Data terbaru dari KSH (badan statistik Hungaria) yang menunjukkan inflasi melandai ke 4,1% juga memperkuat alasan pemangkasan suku bunga. Faktor-faktor ini meningkatkan peluang MNB memulai siklus pelonggaran dalam waktu dekat.
—
Posisi Pasar dan Rekomendasi Strategi
Dengan perkiraan kami EUR/HUF turun ke 360 pada kuartal depan dari sekitar 365 saat ini, kami melihat peluang pada posisi forward short EUR/HUF (kontrak berjangka/forward untuk menjual euro dan membeli forint pada kurs yang disepakati). Pasar forward baru memperhitungkan pemangkasan kecil 25 basis poin dalam enam bulan. Kami menilai langkah yang lebih besar, 50 basis poin, lebih mungkin, namun belum sepenuhnya tercermin dalam harga saat ini.
Bagi pelaku pasar yang ingin memanfaatkan pandangan ini dengan risiko terbatas, membeli opsi put EUR/HUF (hak untuk menjual euro terhadap forint pada kurs tertentu) menarik. Strategi ini memungkinkan ikut menikmati potensi penguatan forint, sambil membatasi kerugian bila risiko global meningkat tiba-tiba. Secara historis, misalnya pada siklus pelonggaran 2023, forint dapat menahan pemangkasan suku bunga moderat tanpa pelemahan besar selama kondisi global stabil.
