Presiden Federal Reserve St. Louis Alberto Musalem mengatakan tekanan inflasi masih tinggi, meski antusiasme terhadap kecerdasan buatan (AI) dan peluang pertumbuhan produktivitas yang lebih kuat meningkat. Ia menilai **suku bunga kebijakan riil** (suku bunga setelah dikurangi inflasi) The Fed masih berada di bawah **tingkat netral jangka panjang** (level suku bunga yang tidak mendorong atau menahan ekonomi). Sementara itu, **ekspektasi inflasi jangka panjang** (perkiraan inflasi beberapa tahun ke depan) terlihat mulai naik. Menurutnya, pembuat kebijakan harus tetap fokus mengembalikan inflasi ke target The Fed 2%, dan ia menilai risiko masih condong ke arah inflasi yang lebih tinggi dari perkiraan.
Terkait AI, Musalem mengatakan bukti kenaikan produktivitas masih belum tegas dan mengingatkan agar tidak bergantung pada peningkatan efisiensi di masa depan untuk menutup inflasi saat ini, terutama karena tekanan permintaan masih kuat. Ia menambahkan, sikap kebijakannya bisa berubah jika data yang lebih jelas menunjukkan pertumbuhan produktivitas membantu menurunkan inflasi. Pernyataan ini sejalan dengan pendekatan The Fed **“higher for longer”** (suku bunga tinggi dipertahankan lebih lama) dan menegaskan fokus pada inflasi yang sulit turun dibanding risiko perlambatan pertumbuhan dalam waktu dekat.
Ekspektasi Suku Bunga dan Implikasi Pasar
Kami menilai The Fed memberi sinyal suku bunga akan tetap tinggi dalam waktu lama. Pandangan ini diperkuat oleh laporan **Consumer Price Index (CPI)** (indeks harga konsumen, ukuran inflasi) April 2026 yang menunjukkan inflasi tahunan 3,6% dan **inflasi inti** (inflasi tanpa komponen yang sangat bergejolak seperti energi dan pangan) masih bertahan di 3,8%. Pasar kini mulai memasukkan skenario suku bunga tinggi lebih lama ke dalam harga aset.
Sebagai respons, kami mencermati **derivatif suku bunga** (instrumen kontrak yang nilainya mengikuti pergerakan suku bunga) yang diuntungkan bila The Fed tidak buru-buru memangkas suku bunga. **CME FedWatch Tool** (alat yang memakai harga kontrak berjangka untuk mengukur peluang keputusan suku bunga) menunjukkan probabilitas pemangkasan suku bunga pada September turun dari di atas 60% bulan lalu menjadi di bawah 30% sekarang. Perubahan harga yang cepat ini menunjukkan masih ada ruang untuk menempatkan strategi agar suku bunga bertahan di level saat ini hingga akhir tahun.
Strategi Pasar Saham dan Kemiripan Historis
Sikap **hawkish** (cenderung mendukung suku bunga tinggi untuk menekan inflasi) ini membatasi potensi kenaikan pasar saham, sehingga kami mempertimbangkan strategi perlindungan. Membeli **opsi put** (kontrak yang memberi hak menjual aset pada harga tertentu; biasanya dipakai untuk melindungi portofolio saat pasar turun) pada indeks besar seperti S&P 500 dapat menjadi **hedge** (lindung nilai) terhadap pasar yang terlalu bergantung pada harapan pemangkasan suku bunga. Indeks **VIX** (pengukur perkiraan volatilitas atau naik-turun harga saham ke depan) sudah naik dari level rendah 13 awal tahun menjadi di atas 18, menandakan pelaku pasar lain juga mulai waspada.
Kondisi saat ini mirip periode 2022-2023, ketika data inflasi yang tetap tinggi berulang kali mematahkan harapan perubahan cepat arah kebijakan The Fed. Saat itu, pasar mengalami penurunan tajam setiap kali ekspektasi pemangkasan suku bunga bergeser semakin jauh.
