Nomura menjangkakan Bank Negara Switzerland (SNB) mengekalkan kadar dasar pada 0.00% pada mesyuarat 18 Jun, dengan dinamik inflasi masih memberi dorongan yang terhad untuk pengetatan. Inflasi telah meningkat didorong kenaikan harga tenaga, namun inflasi teras kekal rendah, manakala penunjuk aktiviti bercampur dan ketidaktentuan berkaitan perang Iran berterusan.
Tumpuan berkemungkinan kekal pada dasar pertukaran asing (FX). Sejak mesyuarat lalu, pegawai SNB merujuk kepada kesediaan yang meningkat untuk campur tangan dalam pasaran FX, termasuk komen Pengerusi Schlegel pada 3 Jun dan Naib Pengerusi Antoine Martin pada 21 Mei, menurut Bloomberg. Walaupun CHF telah menyusut nilai berbanding EUR sejak Mac, SNB dijadualkan menerbitkan data campur tangan FX bagi S1 pada hujung bulan ini, dan ramalannya ialah ia akan menunjukkan tindakan yang meningkat untuk mengekang pengukuhan franc sepanjang suku tersebut; jangkaannya, pendirian ini akan berterusan seiring kadar 0.00% yang tidak berubah untuk masa hadapan yang terdekat.
Kadar Dasar Stabil Didorong Inflasi Rendah Dan Ketidakpastian Geopolitik
Kami menjangkakan Bank Negara Switzerland akan mengekalkan kadar dasarnya pada 0.00% dalam mesyuarat minggu depan pada 18 Jun. Pemacu utama kepada unjuran ini ialah inflasi domestik yang rendah dan ketidakpastian geopolitik akibat perang Iran. Kestabilan kadar faedah ini bermakna kita tidak seharusnya menjangkakan turun naik harga yang ketara dalam derivatif kadar Switzerland jangka pendek.
Pandangan kami disokong oleh data inflasi Switzerland terkini, yang menunjukkan kadar inflasi utama hanya 1.2% pada Mei. Ini jauh lebih rendah berbanding kadar di Zon Euro atau AS, sekali gus tidak memberi SNB sebab untuk mempertimbangkan kenaikan kadar. Jurang kadar faedah yang terhasil antara Switzerland dan ekonomi utama lain akan terus menjadi faktor utama bagi pedagang mata wang.
Dasar Campur Tangan FX SNB Dan Implikasi Kepada Pedagang
Alat utama SNB akan kekal sebagai kesediaan lisan yang tegas untuk campur tangan dalam pasaran pertukaran asing. Kami menjangkakan bank itu akan mengulangi bahasa tegas mengenai “kesediaan yang meningkat untuk campur tangan” bagi menghalang franc Switzerland (CHF) daripada mengukuh. Pendirian ini secara berkesan mewujudkan had (cap) ke atas nilai CHF, khususnya berbanding euro.
Bagi pedagang derivatif, ini mencadangkan strategi menjual volatiliti franc. Kami melihat peluang dalam menjual opsyen panggilan (call) CHF yang out-of-the-money, khususnya berbanding euro (opsyen put EUR/CHF). Kedudukan ini mendapat manfaat daripada susut nilai masa (time decay) serta kebarangkalian yang rendah untuk berlaku pengukuhan mendadak franc, memandangkan dasar SNB yang dinyatakan secara jelas.
Secara sejarah, SNB telah menunjukkan keupayaannya mempengaruhi mata wangnya melalui campur tangan berskala besar, dengan membina rizab asing yang melebihi CHF 750 bilion pada suku pertama. Daya tembak yang amat besar ini menjadikan ancaman semasa mereka untuk melemahkan franc sangat kredibel. Justeru, pertaruhan terhadap rali kukuh CHF yang berpanjangan dalam beberapa minggu akan datang kelihatan sebagai dagangan berisiko tinggi dengan kebarangkalian rendah.
