NZD/USD melemah setelah dibuka di atas penutupan sebelumnya, tetapi masih bertahan di zona positif di dekat 0,5870 pada perdagangan Asia, Senin. Dolar Selandia Baru melemah setelah sebagian besar anggota “shadow board” NZIER (panel bayangan, yakni kelompok ekonom independen yang memberi rekomendasi kebijakan) mendukung agar Suku Bunga Acuan Selandia Baru (Official Cash Rate/OCR) dipertahankan di 2,25% pada keputusan 27 Mei. Mereka menilai guncangan harga minyak berasal dari sisi pasokan (gangguan produksi/distribusi), bukan dari sisi permintaan (pelemahan atau lonjakan konsumsi). Mereka juga menyoroti data yang lebih lemah, dengan pengangguran dipantau menuju 5,6% dan pertumbuhan PDB (Produk Domestik Bruto, ukuran total output ekonomi) kuartal sebelumnya sebesar 0,2%. Sementara itu, tiga anggota meminta pengetatan segera (kenaikan suku bunga), dengan alasan periode panjang suku bunga riil (suku bunga setelah dikurangi inflasi) yang rendah atau negatif, di tengah tekanan inflasi yang meningkat.
Pasangan ini mempertahankan kenaikan karena Dolar AS melemah akibat turunnya permintaan aset aman (safe haven, aset yang dicari saat pasar khawatir), didukung optimisme baru terkait potensi kesepakatan AS-Iran yang mengurangi kekhawatiran inflasi dan kemungkinan kenaikan suku bunga The Fed. Axios, mengutip pejabat AS, melaporkan kedua pihak mendekati kesepakatan yang mencakup perpanjangan gencatan senjata 60 hari; hal itu akan membuka kembali Selat Hormuz (jalur pelayaran penting untuk minyak), dengan Iran membersihkan ranjau dan mengizinkan kapal melintas bebas, sebagai imbalan AS mencabut blokade terhadap pelabuhan Iran. Pasar juga menimbang arah kebijakan setelah Gubernur Federal Reserve Christopher Waller mengatakan ia tidak lagi mendukung mempertahankan “bias pelonggaran” (kecenderungan sinyal siap menurunkan suku bunga) dalam pernyataan The Fed.
Dilema Kebijakan RBNZ dan Risiko Pelemahan yang Meningkat
Kami menilai posisi Dolar Selandia Baru rapuh, meski masih bertahan di sekitar 0,5870. Isu utamanya adalah konflik yang dihadapi Reserve Bank of New Zealand (RBNZ), yang menahan OCR di level tinggi 5,50% untuk menekan inflasi. Namun, dengan pertumbuhan PDB kuartalan hanya 0,2% dan indeks kepercayaan bisnis turun, tekanan untuk memangkas suku bunga meningkat.
Menurut kami, pasar belum sepenuhnya memasukkan risiko perubahan sikap menjadi lebih “dovish” (lebih mendukung penurunan suku bunga) dari RBNZ dalam beberapa bulan ke depan. Tingkat pengangguran Selandia Baru telah naik ke 4,3%, menandakan ekonomi melemah lebih cepat dari perkiraan. Karena itu, kami menilai pelaku pasar dapat mempertimbangkan membeli opsi put NZD/USD (kontrak turunan yang memberi hak menjual pada harga tertentu; biasanya digunakan untuk untung saat harga turun atau untuk lindung nilai) dengan jatuh tempo Juli untuk melindungi portofolio dari pemangkasan suku bunga yang lebih cepat dari perkiraan.
Pendorong Dolar AS dan Implikasi bagi NZD/USD
Di sisi lain, Dolar AS sensitif terhadap berita geopolitik, terutama Timur Tengah. Walau kesepakatan besar AS-Iran masih jauh, rumor de-eskalasi (penurunan ketegangan) dapat sementara melemahkan dolar karena permintaan aset aman memudar dan harga minyak mereda. Kondisi serupa terjadi pada akhir 2023 ketika harapan gencatan senjata pada konflik lain memicu reli “risk-on” (minat pada aset berisiko) sesaat.
Hal ini membuat volatilitas jangka pendek pada Indeks Dolar AS (DXY, ukuran kekuatan dolar terhadap sekeranjang mata uang utama) berpotensi tinggi, sehingga pergerakan bisa sulit diprediksi. Sementara itu, Federal Reserve tampak berkomitmen pada kebijakan saat ini karena data inflasi AS masih “sticky” (sulit turun, bertahan tinggi) di atas 3,4%. Pernyataan Waller tentang meninggalkan bias pelonggaran memperkuat sikap “hawkish” (cenderung menaikkan atau mempertahankan suku bunga tinggi untuk menekan inflasi).
Perbedaan kebijakan ini—RBNZ berpotensi lebih dovish sementara The Fed tetap ketat—mengarah pada NZD/USD yang lebih lemah dalam jangka menengah. Selisih suku bunga (interest rate differential, perbedaan tingkat suku bunga antarnegara yang memengaruhi arus modal) yang saat ini menguntungkan memegang Dolar AS berpotensi melebar lebih jauh.
