Sim Moh Siong dari OCBC berkata reaksi risk-on susulan memorandum persefahaman AS–Iran pada 14 Jun, dengan penyasaran pemeteraian pada 19 Jun, hanya menyebabkan penyusutan sederhana pada hasil bon AS dan Dolar AS secara meluas. Bank itu mengaitkan daya tahan mata wang tersebut dengan sikap berhati-hati terhadap kemungkinan keputusan Rizab Persekutuan (Fed) yang lebih hawkish menjelang mesyuarat FOMC minggu ini, kedudukan pasaran yang terhad menjelang acara berkenaan, serta pelaburan dipacu AI yang berterusan yang menyokong permintaan tenaga kerja dan mengukuhkan prospek pertumbuhan AS yang kekal relatif teguh berbanding rakan setara. OCBC kekal neutral terhadap Dolar dan lebih menggemari dagangan silang FX berbanding posisi short USD secara langsung.
Keadaan pasaran minyak turut dilihat sebagai faktor yang mengekang penurunan lanjut USD. Brent telah susut ke sekitar USD83 setong, hampir dengan banyak unjuran hujung tahun, dan OCBC menjangkakan ia meleret ke arah USD80 menjelang hujung tahun, sambil menyatakan risiko lebih condong ke arah kenaikan. Walaupun pembukaan semula Selat Hormuz berlaku, laporan itu berkata proses normalisasi kemungkinan beransur-ansur, memandangkan pembersihan periuk api, pemulihan perlindungan insurans, penyambungan semula pengeluaran yang dihentikan serta penimbunan stok sebagai langkah berjaga-jaga boleh memperlahankan sebarang penurunan lanjut harga minyak; ia turut menyebut pemulihan mata wang negara sedang pesat membangun (EM) pengimport minyak seperti IDR, INR dan PHP.
Risiko Penurunan Terhad dan Strategi Opsyen untuk Dolar AS
Kami melihat risiko penurunan yang terhad bagi dolar AS dalam beberapa minggu akan datang, maka tindakan menjualnya (short) secara outright dilihat berisiko. Pasaran jelas berhati-hati menjelang keputusan dasar Fed minggu hadapan. Ini menjadikan strategi long volatiliti atau mengambil pertaruhan arah yang kuat menentang dolar kurang menarik.
Ketahanan ekonomi AS, yang sebahagian besarnya didorong pelaburan dipacu AI, terus menyokong pasaran buruh yang kukuh. Sebagai contoh, laporan pekerjaan terbaharu pada awal Jun menunjukkan pertambahan 272,000 pekerjaan, sekali gus mengekalkan tekanan gaji pada paras tinggi. Kekuatan asas ini mengukuhkan pandangan kami bahawa Fed tidak akan tergesa-gesa untuk memotong kadar faedah.
Bagi pedagang opsyen, ini mencadangkan bahawa menjual opsyen put out-of-the-money ke atas dolar boleh menjadi strategi yang berdaya maju untuk mengutip premium. Dengan volatiliti pasaran, seperti diukur oleh indeks VIX, berlegar hampir paras relatif rendah 13, ia merupakan cara memanfaatkan pandangan bahawa kejatuhan mendadak adalah tidak mungkin. Pendekatan ini mendapat manfaat daripada pereputan masa (time decay) serta kestabilan dolar yang dijangka.
Harga minyak juga menyediakan lantai kepada dolar, sekali gus mengehadkan potensi kejatuhannya. Walaupun terdapat persefahaman AS–Iran baru-baru ini, minyak mentah Brent kekal kukuh sekitar USD85 setong, dan kami tidak menjangkakan penurunan ketara di bawah USD80. Sebarang normalisasi bekalan global akan berlaku secara perlahan, yang sepatutnya mengekalkan harga tenaga, dan seterusnya dolar, disokong.
Dagangan Silang FX di Tengah Ketidaktentuan Fed
Memandangkan ketidaktentuan seputar dasar Fed, kami lebih cenderung melihat dagangan silang FX yang tidak melibatkan dolar AS. Ini membolehkan kami mengambil posisi berdasarkan kekuatan relatif ekonomi lain, seperti Euro berbanding Yen Jepun, tanpa terdedah kepada pergerakan mengejut daripada Fed. Dagangan niaga hadapan atau opsyen bagi pasangan seperti EUR/JPY atau AUD/NZD boleh mengelakkan risiko acara utama tersebut.
