OCBC menjangkakan Bank Pusat Eropah (ECB) akan melaksanakan kenaikan kadar “insurans” sekali sahaja sebanyak 25 mata asas (bp), menjadikan kadar dasar kepada 2.25%, manakala unjuran terkini dilihat menunjukkan inflasi lebih tinggi seiring pertumbuhan yang lebih lemah. Dengan langkah itu disifatkan sebahagian besarnya sudah diambil kira dalam harga, pandangan bank tersebut membayangkan potensi kenaikan lanjut euro adalah terhad tanpa pemacu tambahan.
Dari sudut penempatan (positioning), EUR/USD dijangka sukar meneruskan kenaikan tanpa pemangkin baharu, sementara latar geopolitik kekal menjadi tumpuan apabila diplomasi AS-Iran digambarkan buntu di sekitar Selat Hormuz. Dalam pasaran tenaga, jangkaan gencatan senjata disebut mengekalkan Brent di bawah USD100 setong buat masa ini, namun penyusutan inventori dan penipisan penampan (buffer) dikemukakan sebagai keadaan yang boleh mendorong minyak ke paras tertinggi baharu menjelang lewat 3Q26 jika diplomasi gagal bergerak maju.
Kenaikan Kadar Zon Euro Sudah Diambil Kira dan Reaksi Pasaran
Kami melihat kenaikan kadar ECB yang dijangkakan sebanyak 25 mata asas minggu ini sebagai bukan peristiwa (non-event) bagi Euro. Niaga hadapan pasaran meletakkan kebarangkalian melebihi 90% untuk langkah ini, memandangkan inflasi Zon Euro kekal degil tinggi pada 3.5% berdasarkan data minggu lalu. Kenaikan itu sudah pun tercermin dalam kadar pertukaran EUR/USD semasa.
Dengan potensi kenaikan Euro yang berkemungkinan terhad, kami percaya mata wang itu akan sukar untuk menembusi lebih tinggi tanpa rangsangan baharu. Volatiliti tersirat (implied volatility) satu bulan bagi EUR/USD telah turun menghampiri 6.5%, menandakan pasaran tidak menjangkakan pergerakan besar. Persekitaran ini menjadikan strategi menjual opsyen panggilan (call) di luar wang (out-of-the-money) atau membina bear call spread pada pasangan EUR/USD sebagai pendekatan menarik untuk mengutip premium.
Risiko daripada Pasaran Tenaga dan Penempatan Strategik
Risiko utama yang perlu dipantau ialah harga minyak, yang berkait langsung dengan rundingan AS-Iran yang buntu. Laporan EIA terkini menunjukkan inventori minyak mentah AS susut 4 juta tong, lebih besar daripada jangkaan, sekali gus menolak paras simpanan 5% di bawah purata lima tahun. Sebarang gangguan di Selat Hormuz boleh mencetus lonjakan harga pantas memandangkan penampan inventori yang nipis ini.
Oleh itu, walaupun kami neutral hingga negatif (bearish) terhadap Euro, kami melihat peluang dalam pasaran tenaga. Kami wajar mempertimbangkan pembelian opsyen panggilan ke atas niaga hadapan minyak mentah Brent bertarikh untuk lewat suku ketiga. Kedudukan ini merupakan cara yang relatif murah untuk meraih keuntungan sekiranya diplomasi mengalami keruntuhan dan seterusnya berlaku lonjakan harga minyak.
Situasi ini mengingatkan kami kepada kitaran kenaikan kadar Rizab Persekutuan pada 2023, apabila kenaikan terbesar dolar AS berlaku pada minggu-minggu menjelang keputusan kadar, bukan selepasnya. Kami menjangkakan corak yang sama di sini, di mana Euro telah pun mencapai momentum puncaknya hasil tindakan ECB ini. Pasaran kini melihat melangkaui kenaikan tersebut dan memberi tumpuan kepada pertumbuhan global serta risiko geopolitik.
