Indeks harga konsumen (CPI—ukuran perubahan rata-rata harga barang dan jasa yang dibayar rumah tangga) di Bayern naik 0,5% dibanding bulan sebelumnya (month-on-month/bulanan) pada April. Angka ini turun dari 1,2% pada bulan sebelumnya.
Data April menunjukkan perlambatan 0,7 poin persentase dibanding pembacaan sebelumnya. Rilis ini membandingkan perubahan bulanan April dengan perubahan bulanan pada bulan sebelumnya.
Implikasi untuk Inflasi Jerman dan Zona Euro
Perlambatan tajam inflasi Bayern ini kami nilai sebagai indikator awal penting untuk data inflasi Jerman dan Zona Euro yang akan dirilis. Data ini meningkatkan peluang Bank Sentral Eropa (ECB—bank sentral untuk negara-negara pengguna euro) memangkas suku bunga pada rapat Juni. Pasar kemungkinan mulai memasukkan perkiraan arah kebijakan yang lebih “dovish” (lebih condong melonggarkan kebijakan, misalnya lewat penurunan suku bunga) untuk sisa tahun ini.
Ini memperkuat pandangan kami yang negatif terhadap euro, terutama terhadap dolar AS. Data inflasi inti PCE AS (core PCE—ukuran inflasi pilihan bank sentral AS; “inti” berarti tidak memasukkan harga makanan dan energi yang lebih volatil) untuk Maret menunjukkan inflasi tetap tinggi di 2,8%. Perbedaan kebijakan antara ECB yang berpotensi memangkas suku bunga dan Federal Reserve (bank sentral AS) yang cenderung menahan suku bunga makin melebar. Karena itu, strategi yang diuntungkan saat nilai tukar EUR/USD (kurs euro terhadap dolar AS) turun patut dipertimbangkan.
Sinyal inflasi yang mendingin menjadi pendorong bagi obligasi pemerintah Eropa. Kami memperkirakan imbal hasil (yield—tingkat “bunga” yang mencerminkan keuntungan investor dari obligasi; biasanya bergerak berlawanan dengan harga obligasi) Bund Jerman tenor 10 tahun akan turun, sehingga harga obligasi naik dalam beberapa pekan ke depan. Sebagai gambaran, pada akhir 2023, data inflasi yang lebih lemah memicu reli kuat pada futures Bund (kontrak berjangka—perjanjian jual-beli aset pada harga tertentu untuk penyelesaian di masa depan).
Bagi pelaku pasar saham, peluang suku bunga lebih rendah menjadi sentimen positif untuk indeks DAX Jerman (indeks saham utama di Jerman). Biaya pendanaan yang lebih rendah mendukung laba perusahaan dan membuat saham lebih menarik dari sisi valuasi (penilaian mahal-murahnya harga saham dibanding kinerja/keuangan). Kami memperkirakan sektor yang sensitif terhadap suku bunga seperti teknologi dan properti (real estate—perusahaan/pengembang dan aset terkait properti) berpotensi memimpin penguatan.
Strategi Opsi untuk Mewakili Pandangan
Untuk mengeksekusi pandangan ini sambil mengelola risiko, opsi (options—kontrak yang memberi hak, bukan kewajiban, untuk membeli/menjual aset pada harga tertentu sebelum/hingga tanggal tertentu) bisa digunakan. Membeli opsi beli (call option—hak untuk membeli aset pada harga tertentu) atas DAX memberi potensi keuntungan saat naik dengan risiko yang terbatas pada premi (biaya opsi). Untuk pandangan mata uang, membeli opsi jual (put option—hak untuk menjual aset pada harga tertentu) atas euro melalui pasar futures (kontrak berjangka) adalah cara yang sederhana untuk mengambil posisi jika euro melemah.
