Indeks Harga Pengguna Diselaraskan (HICP) Zon Euro (indeks harga pengguna yang diseragamkan untuk seluruh Zon Euro) naik 1.7% bulan ke bulan pada Februari. Bulan sebelumnya mencatat perubahan -0.6%. Kenaikan inflasi yang mendadak ini benar-benar mengejutkan dan membuat pasaran tidak bersedia. Sebelum ini, kita sudah biasa dengan trend inflasi yang semakin perlahan (harga naik makin perlahan), sehingga membolehkan dua kali pemotongan kadar faedah pada separuh kedua 2025. Data baharu ini memaksa kita menilai semula sepenuhnya haluan Bank Pusat Eropah (ECB) untuk baki tahun ini.

Implikasi Untuk Haluan ECB

ECB hampir pasti akan meninggalkan pendirian “dovish” (pendirian lebih longgar yang cenderung menyokong kadar faedah lebih rendah), kerana angka 1.7% bulanan ini bila diunjurkan setahun (dikira seolah-olah kadar bulanan ini berterusan 12 bulan) menjadi terlalu tinggi dan berbahaya. Perbincangan tentang pemotongan kadar faedah seterusnya kemungkinan besar akan dihentikan, dan pasaran kini mula mengambil kira kemungkinan kenaikan kadar faedah menjelang musim panas. Oleh itu, kedudukan dalam produk derivatif (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset rujukan seperti kadar faedah) patut disusun untuk menjangka kadar faedah jangka pendek lebih tinggi, contohnya dengan menjual kontrak hadapan Euribor (kontrak hadapan berasaskan Euribor, iaitu kadar rujukan pinjaman antara bank di Eropah). Kejutan inflasi ini nampaknya dipacu oleh lonjakan kos tenaga kebelakangan ini. Kita melihat kontrak hadapan gas asli Dutch TTF (harga penanda aras utama gas Eropah) melonjak hampir 18% pada Februari 2026 apabila kebimbangan bekalan muncul semula. Ini mengingatkan turun naik harga seperti musim sejuk 2022, dan menunjukkan betapa sensitif inflasi utama (jumlah inflasi keseluruhan yang termasuk komponen seperti tenaga dan makanan) terhadap kos tenaga. Akibatnya, kita menjangka Euro akan mengukuh dengan ketara berbanding mata wang utama lain seperti dolar AS. Apabila jangkaan kenaikan kadar faedah ECB meningkat sementara Rizab Persekutuan AS (Federal Reserve, bank pusat AS) kekal tidak berubah, perbezaan kadar faedah (jurang antara kadar faedah dua kawasan) akan menyebelahi Euro. Kita boleh pertimbangkan membeli opsyen panggilan EUR/USD (call option: hak, bukan kewajipan, untuk membeli pada harga tertentu) untuk mendapat manfaat jika harga bergerak ke sekitar 1.12–1.14 dalam beberapa minggu akan datang. Bagi pasaran saham, ini berita negatif kerana kos pinjaman yang lebih tinggi boleh menekan margin keuntungan syarikat. Indeks Eropah seperti Euro Stoxx 50 kini terdedah kepada pembetulan (kejatuhan selepas kenaikan) selepas permulaan tahun yang kuat. Kami berpendapat membeli opsyen jual pada indeks (put option: hak, bukan kewajipan, untuk menjual pada harga tertentu) ialah cara yang berhemah untuk lindung nilai (kurangkan risiko) atau membuat spekulasi terhadap kejatuhan jangka pendek.

Penyesuaian Untuk Volatiliti Lebih Tinggi

Ketidakpastian keseluruhan meningkat dengan mendadak, jadi volatiliti tersirat (jangkaan turun naik harga yang “terbaca” daripada harga opsyen) berkemungkinan naik merentas kelas aset. Persekitaran ini sesuai untuk strategi yang untung daripada pergerakan harga besar, tanpa mengira arah. Kita boleh melihat pembelian opsyen pada VSTOXX (indeks turun naik utama Eropah), kerana ia kini didagangkan hampir paras rendah sejarah sekitar 14.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets