Indeks Harga Konsumen (Consumer Price Index/CPI) Amerika Serikat secara tahunan (year-on-year/yoy) sebesar 3,3% pada Maret. Angka ini sesuai dengan perkiraan 3,3%.
Rilis ini menunjukkan inflasi dibandingkan bulan yang sama tahun sebelumnya. Angka ini menjadi acuan untuk melihat arah pergerakan harga di ekonomi AS.
Dengan CPI Maret tepat sesuai ekspektasi di 3,3%, pasar tidak lagi “terkejut”. Ini menegaskan inflasi masih sulit turun (sticky, artinya tetap tinggi dan tidak cepat melandai) dan masih jauh di atas target The Federal Reserve (bank sentral AS/The Fed) sebesar 2%. Bagi kami, ini memperkuat pandangan bahwa The Fed akan menahan suku bunga (on hold, artinya tidak menaikkan atau menurunkan), sehingga harapan pemangkasan suku bunga dalam waktu dekat makin mundur.
Pelaku pasar kini perlu mengurangi perkiraan pemangkasan suku bunga pada rapat Juni, yang beberapa pekan lalu masih dianggap mungkin. CME FedWatch Tool (alat yang membaca peluang keputusan suku bunga dari pergerakan kontrak futures dana federal) kemungkinan menunjukkan peluang pemangkasan pada Juni turun tajam dari di atas 50% menjadi di bawah 25% setelah data ini. Perlu dipertimbangkan posisi di futures SOFR (kontrak berjangka berbasis Secured Overnight Financing Rate, yaitu suku bunga acuan transaksi pinjam-meminjam semalam yang dijamin) untuk mencerminkan kurva yang lebih datar (flatter curve, artinya perbedaan imbal hasil antara tenor pendek dan panjang mengecil), karena pasar mencerna biaya pinjaman belum akan turun dalam waktu dekat.
Untuk derivatif saham (equity derivatives, yaitu produk turunan seperti opsi dan futures atas saham/indeks), kondisi ini membatasi dorongan naik S&P 500. Meski data yang sesuai perkiraan mengurangi risiko jual besar-besaran, prospek suku bunga tinggi lebih lama menjadi tekanan bagi laba perusahaan. Kami menilai menjual call spread out-of-the-money pada indeks SPX (strategi opsi: menjual opsi beli/call dan membeli call lain pada strike lebih tinggi; out-of-the-money berarti strike di atas harga saat ini) masuk akal untuk memanfaatkan pergerakan pasar yang cenderung mendatar (range-bound, artinya bergerak di kisaran sempit) dalam beberapa pekan ke depan.
Situasi ini mirip dengan paruh pertama 2024, ketika data inflasi yang keras kepala berulang kali memaksa pasar menunda perkiraan pemangkasan suku bunga. Pada periode itu, volatilitas (tingkat naik-turun harga) tetap tinggi dan indeks pasar luas sulit mencetak rekor baru berbulan-bulan. Riwayat ini menunjukkan fase konsolidasi (harga bergerak menyerap informasi tanpa tren kuat) lebih mungkin terjadi ketimbang reli tembus tinggi baru dari sini.
