Perhatian kini beralih daripada kenaikan kadar oleh ECB kepada mesyuarat Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) pada Rabu, 17 Jun, yang akan menjadi mesyuarat pertama Kevin Warsh. Jangkaan tertumpu kepada peralihan ke arah pendirian dasar yang lebih neutral dalam kenyataan, dengan komunikasi FOMC dibingkaikan untuk memelihara kredibiliti dan membina konsensus, bukannya bertindak balas terhadap tekanan politik, serta sebarang perubahan mesej dijangka “diberi isyarat awal” sebelum dilaksanakan.
Dot plot unjuran kadar individu FOMC dijangka beralih menjauhi pemotongan kadar. Pengurangan kadar yang sebelum ini diunjurkan untuk tahun ini pada Mac dilihat akan hilang daripada profil, dan beberapa unjuran kenaikan kadar turut dijangka memasuki taburan.
Peralihan Kepimpinan dan Pemosisian Pasaran
Dengan mesyuarat Rizab Persekutuan semakin hampir pada 17 Jun, kami menjangkakan perubahan nada yang ketara di bawah kepimpinan baharu. Tumpuan adalah untuk membina kredibiliti, yang berkemungkinan menghasilkan kenyataan dasar yang lebih neutral. Ini bermakna pedagang derivatif perlu berhati-hati untuk mengambil posisi bagi pemotongan kadar dalam masa terdekat.
Kecenderungan hawkish ini disokong oleh laporan ekonomi terkini. Laporan pekerjaan Mei adalah kukuh, menambah 245,000 pekerjaan dan mengekalkan kadar pengangguran pada paras rendah 3.7%. Selain itu, data CPI terbaharu menunjukkan inflasi teras kekal degil pada 3.1%, memberikan Fed ruang yang kecil untuk memberi isyarat pelonggaran.
Memandangkan prospek ini, kami percaya strategi opsyen seharusnya memihak kepada kadar faedah yang lebih tinggi untuk lebih lama. Pasaran sudah mula menolak keluar jangkaan pemotongan bagi tahun ini, dengan niaga hadapan Fed Fund kini mengisyaratkan kurang daripada 20% kebarangkalian pemotongan menjelang Disember. Kami melihat nilai untuk memposisikan bagi trend ini berterusan apabila panduan rasmi Fed mengejar data.
Unjuran Dot Plot dan Implikasi Dasar
Dot plot akan menjadi maklumat paling kritikal daripada mesyuarat ini. Kami menjangkakan unjuran median akan menyingkirkan pemotongan kadar yang sebelum ini diramal bagi 2026. Ia juga sangat berkemungkinan seorang atau dua ahli akan mencatatkan unjuran kenaikan kadar, yang akan menjadi isyarat penting untuk kontrak yang melangkaui 2027.
Secara sejarah, pengerusi Fed baharu sering menggunakan mesyuarat awal mereka untuk menegaskan kredibiliti dalam memerangi inflasi. Pivot daripada neutral kepada hawkish akan selari dengan corak ini, memberi isyarat kepada pasaran bahawa Fed baharu tidak akan tunduk kepada tekanan politik. Ini merupakan langkah untuk membina kredibiliti jangka panjang, walaupun ia boleh mewujudkan volatiliti pasaran jangka pendek.
Konteks global turut menyokong pandangan ini, khususnya selepas Bank Pusat Eropah menaikkan kadar faedah utamanya sebanyak 25 mata asas minggu lalu. Fed yang dovish berisiko mewujudkan perbezaan haluan dasar dan potensi kelemahan mata wang. Oleh itu, kami menjangkakan FOMC akan memberi isyarat bahawa ia tidak ketinggalan berbanding rakan sejawat antarabangsa.
