Pasaran kini mengambil posisi untuk kenaikan kadar faedah oleh ECB pada mesyuarat 11 Jun, dengan tumpuan beralih kepada panduan hadapan bagi euro. Ulasan daripada ahli Lembaga Eksekutif, Isabel Schnabel, memberi isyarat ECB semakin kurang bersedia untuk “melihat melepasi” kejutan tenaga, sambil merujuk kepada peningkatan risiko jangkaan inflasi menjadi tidak berjangkar. Secara berasingan, kenyataan Presiden Lagarde di Asia menekankan kredibiliti dan tindakan, sekali gus mengukuhkan fokus terhadap komunikasi dasar melangkaui langkah terdekat.
Di seluruh kalendar G10, sembilan bank pusat bermesyuarat bulan ini, dengan RBNZ satu-satunya yang tidak dijadualkan. Dalam penetapan harga OIS, ECB dan BoJ dilihat sebagai dua yang paling berkemungkinan bertindak, walaupun ketidakpastian berkaitan konflik di Timur Tengah masih berterusan. Data inflasi terkini menunjukkan bacaan CPI tahunan zon euro dijangka meningkat dalam laporan esok, dengan jangkaan 3.2% berbanding 3.0%, selari dengan anggaran MUFG. Keputusan yang dijangka digambarkan sebagai hampir sepenuhnya telah diambil kira dalam harga pasaran, menjadikan fokus kepada sama ada panduan membenarkan ruang untuk kenaikan selanjutnya.
Jangkaan Kenaikan Kadar ECB dan Penetapan Harga Pasaran
Kami melihat hampir tiada keraguan bahawa Bank Pusat Eropah akan menaikkan kadar faedah utamanya pada mesyuarat 11 Jun. Kenyataan terkini daripada ahli lembaga seperti Isabel Schnabel memberi isyarat kebimbangan yang semakin meningkat bahawa jangkaan inflasi sedang menjadi tidak berjangkar. Ini selari dengan nada tegas yang kita dengar daripada Presiden Lagarde, yang menegaskan bahawa kredibiliti perlu diperoleh melalui tindakan.
Data inflasi terkini menjadikan tindakan ini hampir pasti, dengan anggaran pantas bagi Mei 2026 menunjukkan CPI zon euro meningkat kepada 2.9% daripada 2.7% pada April. Inflasi yang berterusan ini berlaku walaupun ekonomi perlahan, dengan pertumbuhan KDNK pada suku pertama 2026 yang lembap pada 0.2%. Ini meletakkan ECB dalam kedudukan sukar, namun kami percaya mereka akan memilih untuk memerangi inflasi terlebih dahulu.
Kenaikan kadar itu sendiri kini sebahagian besarnya sudah diambil kira oleh pasaran, dengan swap indeks semalaman menunjukkan kebarangkalian 85% untuk kenaikan 25 mata asas. Oleh itu, pemacu utama hala tuju euro ialah panduan hadapan yang diberikan semasa sidang media. Kami akan meneliti sebarang petunjuk mengenai potensi kenaikan lagi pada Julai atau September.
Volatiliti Pasaran dan Strategi Dagangan Sekitar Panduan Hadapan
Memandangkan kenaikan kadar sudah dijangka, kami menjangkakan lonjakan volatiliti lebih tertumpu pada panduan hadapan berbanding keputusan itu sendiri. Pedagang derivatif wajar mempertimbangkan strategi yang mendapat manfaat daripada potensi ayunan harga ini, seperti straddle jangka pendek pada EUR/USD. Ini membolehkan posisi untuk pergerakan besar dalam mana-mana arah apabila laluan dasar ECB seterusnya menjadi lebih jelas.
Kita pernah melihat “playbook” ini sebelum ini semasa kitaran kenaikan agresif 2022-2023, apabila ECB bertindak tegas untuk mengawal inflasi. Jika panduan hadapan bersifat hawkish, menunjukkan lebih banyak kenaikan kadar bakal menyusul, ia berkemungkinan mengukuhkan euro. Ini boleh menjadikan posisi long euro berbanding mata wang yang bank pusatnya lebih dovish sebagai dagangan “carry” yang menarik.
