People’s Bank of China (PBoC) menetapkan pariti tengah USD/CNY bagi Khamis pada 6.8203, berbanding 6.8184 pada sesi terdahulu, dan juga lebih lemah daripada anggaran Reuters pada 6.7770. Penetapan (fixing) ini menjadi panduan kepada dagangan dalam pesisir (onshore) dan merupakan salah satu alat bank pusat untuk mengurus keadaan kadar pertukaran.
Matlamat yang dinyatakan oleh PBoC ialah kestabilan harga, termasuk kestabilan kadar pertukaran, di samping menyokong pertumbuhan ekonomi dan memajukan pembaharuan kewangan untuk membuka serta membangunkan pasaran. Ia dimiliki negara di bawah RRC dan bukan institusi autonomi; Setiausaha Jawatankuasa PKC yang dicalonkan oleh Pengerusi Majlis Negara membentuk pengurusan dan hala tuju, dan Pan Gongsheng kini memegang kedua-dua peranan tersebut. Instrumen dasar termasuk Kadar Reverse Repo tujuh hari, Kemudahan Pinjaman Jangka Sederhana (MLF), campur tangan pertukaran asing dan Nisbah Keperluan Rizab (RRR), manakala Loan Prime Rate berfungsi sebagai kadar faedah penanda aras yang mempengaruhi kadar pinjaman, gadai janji dan simpanan serta, melalui saluran itu, renminbi. China mempunyai 19 bank swasta, termasuk pemberi pinjaman digital WeBank dan MYbank; peraturan yang diperkenalkan pada 2014 membenarkan pemberi pinjaman domestik yang dibiayai sepenuhnya oleh modal swasta beroperasi dalam sistem yang didominasi negara.
Isyarat Bank Pusat Dan Reaksi Pasaran
People’s Bank of China telah menetapkan kadar rujukan harian USD/CNY jauh lebih lemah daripada jangkaan pasaran. Langkah ini memberi isyarat toleransi, dan mungkin juga keutamaan, terhadap yuan yang lebih lemah dalam jangka terdekat. Kami melihatnya sebagai isyarat dasar yang jelas, bukannya sekadar reaksi pasaran.
Tindakan ini berkemungkinan mencerminkan data ekonomi terkini yang menunjukkan momentum semakin perlahan. PMI pembuatan rasmi China bagi Mei 2026 susut kepada 49.8, menandakan penguncupan, manakala pertumbuhan eksport perlahan kepada hanya 1.5% tahun ke tahun, tidak mencapai ramalan. Penyusutan nilai yuan yang diurus (managed depreciation) akan menjadikan barangan China lebih murah, sekali gus memberi rangsangan yang diperlukan kepada sektor eksport.
Rasional Dasar Dan Strategi Dagangan
Kita juga perlu mempertimbangkan perbezaan haluan dasar dengan Amerika Syarikat, di mana Rizab Persekutuan mengekalkan pendirian yang relatif ketat. Jurang kadar faedah ini secara semula jadi memberi tekanan menaik kepada pasangan USD/CNY. PBoC dilihat sedang membimbing mata wang sejajar dengan tekanan asas ini, bukannya menentangnya.
Bagi pedagang derivatif, ini mencadangkan strategi untuk memposisikan bagi kelemahan yuan selanjutnya dalam beberapa minggu akan datang. Kami berpendapat membeli opsyen panggilan (call) USD berbanding CNH (yuan luar pesisir) menawarkan cara berisiko terhad untuk meraih manfaat daripada kenaikan beransur-ansur kadar pertukaran. Pendekatan ini membolehkan penyertaan pada bahagian kenaikan sambil mengehadkan potensi kerugian.
Kuncinya ialah menjangkakan penyusutan terkawal, bukannya penurunan nilai mendadak, kerana kestabilan kekal sebagai objektif utama bank pusat. Oleh itu, kami wajar menumpukan pada opsyen dengan tempoh matang dalam julat satu hingga tiga bulan bagi memberi ruang kepada trend terbentuk. Kejutan dalam penetapan harian juga boleh mendorong volatiliti tersirat lebih tinggi, menjadikan strategi menjual opsyen berpotensi lebih menarik selepas lonjakan awal.
Dari segi sejarah, kita pernah melihat ‘playbook’ ini sebelum ini, seperti pada tempoh 2022-2023 apabila cabaran ekonomi mendorong PBoC membimbing yuan lebih rendah secara terkawal. Persekitaran semasa menyerupai tempoh tersebut, menunjukkan pihak berkuasa akan menggunakan kadar pertukaran sebagai alat untuk menyokong pertumbuhan. Kami menjangkakan USD/CNY akan terus meningkat secara beransur-ansur ke arah paras 7.00.
