Bank pusat Rusia menurunkan kadar dasar sebanyak 25 mata asas kepada 14.25%, lebih kecil daripada jangkaan pasaran bagi penurunan 50 mata asas, dan mengiringi keputusan itu dengan panduan bahawa sebarang pelonggaran lanjut akan diputuskan pada mesyuarat-mesyuarat akan datang. Pengurangan yang lebih kecil ini ditafsir sebagai isyarat hawkish, mencerminkan pembuat dasar berwaspada daripada bergerak terlalu pantas.
Langkah tersebut memberi sokongan terhad kepada rubel Rusia kerana mata wang itu tidak lagi didagangkan secara bebas di bawah kawalan modal. Penentuan harga disalurkan secara tidak langsung melalui kadar pertukaran CNY-RUB dan USD-CNY, yang melemahkan transmisi daripada kadar domestik kepada kadar pertukaran. Dengan aliran masuk modal disekat, pulangan yang lebih tinggi lebih sukar diakses dan ruang rubel untuk mengukuh menjadi terhad, menjadikannya lebih sensitif kepada perkembangan berkaitan perang dan kejutan harga tenaga berbanding tetapan dasar monetari.
Kesan Dasar Bank Pusat Terhadap Rubel
Kami melihat keputusan kadar faedah terkini Bank Pusat Rusia sebagai sebahagian besarnya tidak relevan terhadap hala tuju rubel dalam beberapa minggu akan datang. Mata wang itu kekal terpisah daripada dasar monetari tradisional berikutan kawalan modal yang ketat. Ini bermakna, walaupun terdapat isyarat hawkish, kadar faedah yang lebih tinggi tidak mampu menarik modal asing yang diperlukan untuk mengukuhkan mata wang.
Nilai rubel terutama ditentukan oleh harga tenaga dan perkembangan perang. Kami mencatatkan bahawa data terkini Kementerian Kewangan Rusia bagi Mei 2026 menunjukkan hasil tenaga menyumbang lebih separuh daripada pendapatan belanjawan persekutuan, sekali gus menegaskan hubungan yang sangat rapat ini. Setakat pagi ini, minyak mentah Brent didagangkan sekitar AS$96 setong, dan turun naik harga ini akan memberi kesan jauh lebih besar kepada RUB berbanding sebarang tindakan bank pusat.
Pemacu Pasaran Dan Strategi Dagangan
Bagi pedagang derivatif, ini bermaksud mengabaikan perbezaan kadar faedah dan menumpukan kepada volatiliti yang dipacu peristiwa. Sebarang berita mengenai pelonggaran sekatan atau perubahan besar dalam perang boleh mencetuskan pergerakan rubel yang mendadak dan sukar diramal. Oleh itu, strategi opsyen yang mendapat manfaat daripada peningkatan volatiliti, seperti long straddle, adalah lebih sesuai berbanding pertaruhan arah berdasarkan asas ekonomi.
Kami juga mengakui bahawa rubel kini ditentukan harganya secara tidak langsung, terutama melalui kaitannya dengan yuan China. Dengan laporan menunjukkan pasangan CNY/RUB kini menyumbang lebih 75% daripada volum dagangan di Bursa Moscow, pemantauan dasar Bank Rakyat China terhadap yuan adalah kritikal. Sebarang penyusutan terurus CNY berbanding dolar berkemungkinan memberi tekanan menurun ke atas rubel, tanpa mengira dasar domestik Rusia.
Dalam minggu-minggu mendatang, kami akan memerhati sebarang tanda rundingan diplomatik yang diperbaharui atau, sebaliknya, peningkatan konflik. Data sejarah bagi tempoh 2023-2025 secara konsisten menunjukkan pergerakan paling ketara rubel berkait langsung dengan tajuk berita geopolitik, bukannya penerbitan data ekonomi. Corak ini menjadikan risiko politik faktor tunggal paling penting bagi sebarang posisi derivatif yang melibatkan rubel.
