Harga import China telah meningkat tahun ke tahun sejak September 2025, dengan harga belian industri dan PPI kembali positif pada Mac sebelum melonjak pada April dan Mei, sekali gus menamatkan tempoh deflasi lebih tiga tahun. Pergerakan ini didorong oleh logam di peringkat huluan, elektronik yang terkait dengan permintaan AI global, serta kos berkaitan petrol yang dipacu konflik di Timur Tengah. Indeks harga eksport rasmi meningkat ke paras hampir tertinggi tiga tahun pada April, namun kenaikan harga eksport kebelakangan ini ketinggalan berbanding harga import dari segi masa dan skala.
Pemindahan harga dilihat tertumpu di huluan: inflasi PPI lebih lembut dalam pembuatan berbanding perlombongan dan bahan mentah, manakala PPI barangan pengguna masih dalam deflasi. Secara keseluruhan, pertumbuhan harga eksport ketinggalan berbanding rakan dagang utama, menunjukkan eksport China terus meredakan tekanan inflasi global, walaupun harga eksport litar bersepadu (IC) telah mengatasi harga import IC semasa ledakan pelaburan AI global. Reflasi kos semasa dijangka lebih sederhana berbanding 2021-22, kerana ia tidak didorong oleh asas perbandingan ultra-rendah akibat gangguan COVID dan berlaku seiring permintaan domestik yang lebih lemah, seperti dicerminkan oleh kadar penggunaan kapasiti pembuatan yang menurun.
Pemacu Reflasi Huluan dan Strategi Pasaran
Kami melihat harga pengeluar China meningkat, menamatkan tempoh deflasi yang panjang, sebahagian besarnya disebabkan kos import yang lebih tinggi bagi minyak dan komponen berkaitan AI. Biro Perangkaan Kebangsaan China baru-baru ini melaporkan PPI Mei meningkat 1.2% tahun ke tahun, namun CPI sepadan hanya 0.5%. Ini menunjukkan permintaan domestik yang lemah menghalang tekanan kos daripada dipindahkan kepada pengguna, yang boleh menekan margin syarikat yang berorientasikan pasaran domestik.
Inflasi ini tertumpu dalam sektor huluan seperti perlombongan dan bahan mentah, manakala harga dalam pembuatan dan barangan pengguna ketinggalan. Dengan minyak mentah Brent baru-baru ini melepasi AS$95 setong dan niaga hadapan tembaga kekal hampir paras tertinggi beberapa tahun, kami berpandangan kedudukan long dalam aset berkaitan komoditi adalah wajar. Pertimbangkan opsyen panggilan (call) ke atas ETF komoditi atau kontrak niaga hadapan untuk mendapatkan pendedahan kepada trend ini dalam beberapa minggu akan datang.
Pengecualian penting ialah sektor kecerdasan buatan, di mana harga eksport litar bersepadu China melonjak berikutan permintaan global yang sangat kukuh. Ini berlaku ketika gergasi teknologi global terus mengumumkan pelaburan berbilion dolar dalam pusat data, dengan laporan pendapatan terkini Nvidia menunjukkan permintaan cip mereka yang berterusan dan pada paras rekod. Kami melihat peluang dalam pembelian opsyen panggilan ke atas syarikat semikonduktor dan perkakasan AI China terpilih yang berpotensi mendapat manfaat.
Implikasi terhadap Inflasi Global dan Peluang Dagangan
Memandangkan pertumbuhan harga eksport China ketinggalan berbanding rakan dagang utama, eksportnya terus bertindak sebagai kuasa disinflasi global. Ini mungkin memberi bank pusat seperti Rizab Persekutuan (Fed) lebih ruang untuk menangguhkan kenaikan kadar faedah lanjut, bertentangan dengan sebahagian jangkaan pasaran. Tinjauan ini boleh menyokong dagangan yang mendapat manfaat daripada kadar faedah yang stabil atau menurun, seperti posisi dalam niaga hadapan bon kerajaan.
Reflasi semasa yang dipacu kos berkemungkinan tidak sekuat tempoh 2021-22, memandangkan permintaan domestik yang lebih lembut seperti dicerminkan oleh kadar penggunaan kapasiti industri yang susut kepada 75.2% pada S1 2026. Ini menunjukkan walaupun harga pengeluar sedang meningkat, momentum kenaikan mungkin terhad. Oleh itu, kami berhati-hati terhadap pertaruhan bullish secara langsung dan lebih mengutamakan strategi seperti bull call spread ke atas indeks perindustrian, yang menjana keuntungan daripada kenaikan harga sederhana sambil mengehadkan risiko.
