Pengambilan pekerja sektor swasta AS semakin perlahan pada akhir Mei, apabila NER Pulse — peneman mingguan kepada ADP National Employment Report — menunjukkan syarikat menambah purata 25.5K pekerjaan seminggu dalam tempoh empat minggu berakhir 30 Mei. Ini berbanding 29K sebelum ini, menandakan pelunakan sederhana lanjut dalam momentum pengambilan pekerja.
Di pasaran, Dolar AS diniagakan tidak sekata sekitar 99.70 selepas penyusutan pada Isnin dan seketika mencecah paras tertinggi dua hari pada Indeks Dolar AS (DXY). Kejatuhan mingguan USD dikaitkan dengan reda ketegangan geopolitik di Timur Tengah, ketika peserta pasaran menilai MOU yang baru diumumkan antara AS dan Iran. Secara berasingan, keadaan pasaran buruh dan pertumbuhan upah kekal sebagai input teras kepada dasar monetari: Fed beroperasi di bawah mandat dwi iaitu guna tenaga maksimum dan kestabilan harga, manakala ECB memberi tumpuan kepada inflasi, namun kedua-duanya menganggap trend guna tenaga sebagai petunjuk utama memandangkan kaitannya dengan inflasi.
Perlahan Pasaran Buruh dan Inflasi yang Mereda
Perlahan terkini dalam pengambilan pekerja sektor swasta merupakan isyarat yang kami ambil serius. Ini diperkukuh oleh laporan pekerjaan rasmi Mei daripada Bureau of Labor Statistics, yang menunjukkan nonfarm payrolls hanya menambah 150,000 pekerjaan, tidak mencapai unjuran konsensus 180,000. Trend ini mencadangkan keketatan pasaran buruh akhirnya mula reda.
Kami melihat perlahan ini berlaku seiring dengan pengurangan tekanan harga, apabila Indeks Harga Pengguna (CPI) terkini bagi Mei menurun kepada kadar tahunan 2.8%. Dengan kedua-dua sisi mandat dwi Rizab Persekutuan—guna tenaga dan inflasi—kini menunjukkan tanda-tanda penyederhanaan, alasan untuk kenaikan kadar faedah lanjut semakin cepat berkurangan. Pegawai Fed juga telah mengubah nada kepada “bergantung pada data” (data-dependent), menandakan langkah seterusnya bergantung sepenuhnya kepada laporan yang bakal diterima.
Implikasi Pasaran dan Peluang Dagangan
Sehubungan itu, kami menjangkakan Dolar AS akan berdepan tekanan dalam beberapa minggu akan datang. Pasaran derivatif sudah pun mengambil kira perkara ini, dengan kebarangkalian dalam CME FedWatch Tool kini menunjukkan lebih 50% peluang bagi pemotongan kadar menjelang September. Secara sejarah, perubahan dalam jangkaan Fed seperti ini sering mendahului tempoh kelemahan dolar yang berterusan berbanding mata wang utama.
Persekitaran ini menjadikan pembelian opsyen panggilan (call options) bagi pasangan mata wang seperti EUR/USD menarik, kerana ia berpotensi mendapat manfaat daripada dolar yang melemah. Kami juga meneliti derivatif kadar faedah, seperti niaga hadapan SOFR, untuk mengambil posisi bagi kemungkinan kadar yang lebih rendah pada lewat tahun ini. Volatiliti tersirat sekitar mesyuarat Rizab Persekutuan seterusnya dan tarikh penerbitan CPI menjadikan strategi opsyen amat berguna khususnya untuk pengurusan risiko.
