China bergantung pada tenaga import dan boleh berdepan gangguan bekalan minyak serta LNG (gas asli cecair, iaitu gas yang disejukkan sehingga menjadi cecair untuk memudahkan penghantaran) dari Timur Tengah, termasuk risiko berkait Iran. China mengimport 73% minyaknya, dengan kira-kira 40% daripada import itu datang dari Timur Tengah, terutamanya Arab Saudi dan Iraq, serta kira-kira 10% dari Iran. Kira-kira satu pertiga minyak dan kira-kira satu perempat LNG yang melalui Selat Hormuz (laluan perkapalan sempit dan sangat penting untuk eksport tenaga) adalah untuk China. Pegawai China menggesa “semua pihak” dalam perang Iran mengurangkan operasi ketenteraan, mengelak peningkatan konflik, dan memastikan laluan selamat kapal melalui selat itu.

Penampan Bekalan Tenaga Dan Kepelbagaian Sumber

China membina penampan dengan menyimpan stok tenaga ketika harga lebih rendah, dengan jumlah rizab minyak dianggarkan kira-kira 80 hari penggunaan. Sumber importnya juga dipelbagaikan mengikut pembekal, dan China mungkin boleh meningkatkan import minyak dari Rusia. China turut menggunakan lebih banyak kuasa bukan fosil, dengan elektrik boleh diperbaharui meningkat kepada hampir 40% pada 2025. Susulan konflik Timur Tengah, kerajaan mengarahkan penapis minyak besar menghentikan eksport diesel dan petrol. Harga minyak dan gas yang lebih tinggi boleh meningkatkan inflasi (kenaikan harga barangan secara umum), walaupun paras permulaan China lebih rendah berbanding AS atau Eropah. Inflasi yang lebih kukuh boleh menyebabkan Bank Rakyat China (PBoC, bank pusat China) lebih berhati-hati untuk meneruskan pelonggaran monetari kecil demi kecil (langkah melonggarkan dasar seperti menurunkan kadar atau menambah mudah tunai secara berperingkat). Dengan ketegangan Timur Tengah yang berterusan sejak tahun lalu, kami melihat kos tenaga menjadi kekangan langsung kepada PBoC. Dengan minyak mentah Brent (penanda aras harga minyak global) kekal melebihi AS$95 setong bulan ini, risiko inflasi import (inflasi yang dibawa masuk melalui harga import lebih mahal) adalah ketara. Data CPI (Indeks Harga Pengguna, ukuran inflasi pengguna) China bagi Februari mengesahkan trend ini, pada 1.8% dan mencatat kenaikan bulanan tiga kali berturut-turut.

Implikasi Pasaran Untuk Dasar Dan Aset

Tekanan harga yang berterusan ini menunjukkan PBoC akan sangat berhati-hati terhadap pelonggaran monetari lanjut dalam beberapa minggu akan datang. Berbeza dengan pelonggaran menyeluruh selepas krisis tenaga 2022, keadaan semasa mengehadkan ruang tindakan bank pusat. Oleh itu, jangkaan untuk pemotongan kadar (penurunan kadar faedah) perlu diselaraskan, dan ini biasanya akan tercermin dalam swap kadar faedah berdenominasi yuan (kontrak derivatif untuk bertukar aliran bayaran kadar faedah; digunakan untuk lindung nilai dan jangkaan kadar). Bagi pedagang mata wang, ruang pelonggaran yang terhad ini menjadi “lantai” kepada yuan (menyokong yuan daripada jatuh banyak), menjadikan pertaruhan kejatuhan besar yuan lebih berisiko. Perbezaan kadar faedah dengan dolar AS (jurang pulangan kadar faedah antara dua mata wang) juga tidak dijangka melebar dengan ketara dari sini. Ini boleh mendorong strategi yang mendapat manfaat jika yuan stabil atau sedikit mengukuh berbanding dolar. Senario ini juga menjadi tekanan kepada ekuiti China (pasaran saham), yang sering bergantung pada sokongan dasar untuk meningkat. Ketidaktentuan berterusan tercermin di pasaran, dengan volatiliti tersirat (jangkaan turun naik harga yang disimpulkan daripada harga opsyen) bagi opsyen Indeks Hang Seng meningkat 15% sejak awal tahun. Pedagang berkemungkinan melindung nilai (mengurangkan risiko) portfolio saham dengan membeli opsyen put (hak untuk menjual pada harga tertentu, biasanya untuk lindung nilai ketika pasaran jatuh) pada indeks utama China.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets