HSBC Asset Management berkata ketegangan geopolitik terkini telah menaikkan harga minyak dan meningkatkan turun naik pasaran (pergerakan harga yang cepat dan tidak menentu). Ia menggariskan dua senario: kejutan singkat yang tidak menjejaskan jangkaan pertumbuhan dan keuntungan semasa, serta lonjakan lebih lama melepasi USD100 yang boleh melemahkan pertumbuhan, keuntungan dan penilaian saham (nilai yang pelabur sanggup bayar). Laporan itu menyatakan kesan bergantung pada saiz, kelajuan dan tempoh kenaikan harga, dan hasilnya berbeza mengikut negara. Dalam kes pertama, risiko geopolitik reda dan bekalan global kekal tinggi, jadi gangguan hanya sementara dan senario asas (jangkaan utama) boleh diteruskan.

Oil Shock Scenarios And Market Impact

Ia menambah pertumbuhan boleh disokong oleh rangsangan dasar (tindakan kerajaan/ bank pusat), keuntungan yang semakin meluas merentas sektor, dan ledakan perbelanjaan modal AI (capex, iaitu perbelanjaan syarikat untuk aset seperti pusat data dan peralatan). Dalam kes kedua, kenaikan berterusan lebih USD20, atau minyak melepasi USD100 seperti pada 2022, lebih memudaratkan pertumbuhan serta boleh mengurangkan keuntungan dan gandaan penilaian pasaran (valuation multiples, seperti nisbah P/E). HSBC juga memodelkan kejutan minyak berterusan USD10, mendapati ekonomi maju akan menerima kesan yang hampir sama terhadap pertumbuhan dan inflasi. Ia berkata pasaran sedang pesat (emerging markets, negara yang ekonominya berkembang tetapi belum maju sepenuhnya) akan menunjukkan hasil yang lebih pelbagai, manakala sebahagian aset AS “priced for perfection” (harga sudah terlalu optimistik, seolah-olah semuanya mesti berjalan sempurna) dan wilayah lain mempunyai jurang penilaian yang boleh menjadi pelindung. Dengan minyak mentah WTI meningkat ke paras $92 setong minggu ini berikutan ketegangan baharu di Selat Hormuz, kini muncul dua senario kejutan minyak yang dibimbangkan tahun lalu. Persoalan utama beberapa minggu akan datang ialah sama ada ini kejadian sementara atau permulaan pergerakan berterusan ke arah $100. Tindakan perlu bersedia untuk kedua-duanya kerana kesannya besar kepada pasaran. Jika kita percaya risiko geopolitik akan reda dan bekalan kekal kukuh, strategi opsyen (kontrak yang memberi hak membeli/menjual pada harga tertentu) yang bertaruh harga akan turun menjadi menarik. Ini boleh melibatkan jualan “call spread” (strategi opsyen yang mengehadkan untung/rugi) ke atas niaga hadapan minyak mentah (kontrak beli/jual pada masa depan) dengan harga pelaksanaan (strike price) di hujung $90-an, untuk mendapat keuntungan apabila harga kembali ke sekitar pertengahan $80-an. Pandangan ini mengandaikan dasar sokongan dan keuntungan korporat yang kukuh hingga 2025 boleh menyerap gangguan singkat.

Positioning And Hedging Approaches

Namun, jika lonjakan ini lebih berpanjangan, risiko kepada pertumbuhan ekonomi perlu diambil kira. Kita ingat kemerosotan permintaan (demand destruction, pengguna mengurangkan penggunaan kerana harga terlalu tinggi) dan kekacauan pasaran apabila minyak melepasi $100 pada 2022. Dengan data CPI Februari menunjukkan inflasi teras (core inflation, inflasi tidak termasuk item yang sangat berubah seperti makanan dan tenaga) masih tinggi pada 3.1%, kejutan minyak yang berterusan akan mengehadkan kemampuan bank pusat menyokong ekonomi. Dalam senario lebih buruk, “protective puts” (opsyen jual untuk lindung nilai jika pasaran jatuh) pada indeks utama seperti S&P 500 menjadi penting. Pasaran AS sangat terdedah, dengan nisbah P/E hadapan (forward P/E, harga saham berbanding anggaran keuntungan masa depan) S&P 500 hampir 22x, menunjukkan ia sudah terlalu mahal. Melindung nilai risiko ini melalui opsyen adalah wajar kerana kebimbangan pertumbuhan boleh cepat menekan penilaian tinggi. Melihat semula, analisis pada 2025 menonjolkan jurang penilaian antara pasaran AS dan wilayah lain, yang kini membuka peluang dagangan. Indeks MSCI Emerging Markets diniagakan pada kira-kira 13x pendapatan hadapan, memberi kusyen relatif. “Pairs trade” (dagangan pasangan, beli satu aset dan jual satu lagi untuk manfaatkan perbezaan prestasi) menggunakan opsyen untuk memihak ETF pasaran sedang pesat berbanding indeks AS yang mahal boleh berfungsi baik jika harga tenaga tinggi mula menekan pertumbuhan global.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets