Permit pembinaan AS merosot 0.7% pada Mei, membalikkan sebahagian kekuatan bulan sebelumnya. Bacaan terkini ini menyusuli kenaikan 5.8% sebelum ini, menandakan kadar aktiviti pembinaan yang mendapat kelulusan semakin perlahan.
Peralihan daripada pertumbuhan kepada penguncupan menunjukkan momentum permit menyejuk selepas lonjakan April. Permit pembinaan dipantau rapat sebagai penunjuk hadapan bagi bekalan perumahan, mencerminkan niat untuk memulakan projek kediaman baharu.
Momentum Menyejuk dalam Permit Perumahan dan Sentimen Pasaran
Memandangkan pembalikan ketara dalam permit pembinaan daripada pertumbuhan kukuh kepada penguncupan kecil, kami melihatnya sebagai isyarat jelas pasaran perumahan sedang menyejuk. Laporan Mei ini menunjukkan kos pinjaman yang lebih tinggi akhirnya mula menjejaskan perancangan pembinaan akan datang. Kami percaya ini bukan kejadian sekali sahaja tetapi permulaan kepada trend pelonggaran.
Perlahan ini selari dengan beberapa titik data terkini lain yang kami pantau. Sebagai contoh, Indeks Pasaran Perumahan National Association of Home Builders/Wells Fargo kekal di bawah paras penting 50 selama beberapa bulan, menandakan pesimisme dalam kalangan pembina. Dengan kadar gadai janji 30 tahun kekal degil di atas 6.5%, kemampuan memiliki rumah terus menjadi halangan utama kepada permintaan.
Penentududukan Strategik dan Implikasi Ekonomi Lebih Luas
Dalam beberapa minggu akan datang, kami akan mempertimbangkan untuk membeli opsyen put ke atas SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB) bagi membuat penentududukan menjangkakan kemerosotan dalam sektor ini. Ini memberi pendedahan langsung kepada syarikat yang paling terkesan akibat penurunan pembinaan baharu dan sentimen pembeli. Kami melihatnya sebagai dagangan berkeyakinan tinggi berdasarkan data permit baharu ini.
Di luar sektor perumahan, data ini boleh mempengaruhi pertimbangan Rizab Persekutuan (Fed) mengenai kadar faedah. Sektor pembinaan yang perlahan mengurangkan tekanan inflasi, sekali gus menjadikan Fed kurang berkemungkinan meneruskan kenaikan kadar lagi tahun ini. Kami akan memantau niaga hadapan kadar faedah untuk perubahan jangkaan pasaran ke arah dasar bank pusat yang lebih neutral atau cenderung dovish.
Kami pernah melihat corak ini sebelum ini, seperti perlahan pada akhir 2018 apabila pengetatan Fed membawa kepada pembekuan sementara pasaran perumahan. Tempoh itu diikuti volatiliti pasaran yang meningkat apabila pelabur menilai semula prospek pertumbuhan ekonomi. Oleh itu, kami turut menyarankan pertimbangan opsyen call VIX sebagai lindung nilai yang relatif murah terhadap kemungkinan gegaran lebih luas dalam pasaran.
Tindak balas segera kami ialah mengurangkan pendedahan long kepada pembekal bahan binaan dan bank serantau yang mempunyai portfolio gadai janji yang besar. Kami akan memerhati rapat laporan Jualan Rumah Sedia Ada (Existing Home Sales) dan Jualan Rumah Baharu (New Home Sales) yang akan datang untuk pengesahan lanjut mengenai trend penyejukan ini. Sudah tiba masanya beralih daripada pendirian pro-kitaran kepada pendekatan yang lebih defensif.
